榮陽招股 前附屬連年拖數

【明報專訊】今日招股集資逾10億元的廣東鋁型材生產商榮陽實業（2078），招股書披露，佔銷售額逾兩成半的第二大客戶P&O，其實是榮陽以前的全資附屬公司，上市前出售予大股東兼主席的表兄弟，成為銷售額僅次於富士康（2038）的主要客戶。然而此客戶在過去3年來連年拖數，去年竟有六成四應收帳過期未還。榮陽上市前應收帳對收入比例急升至三成三，當中最大客戶富士康的應收帳去年也急增至4億元。


應收帳佔收入達三成三

榮陽上市之前3年的收入及純利持續增長，但同時應收帳亦急升，應收帳對收入的比例，由2010及11年約兩成半，增至2012年的三成三。榮陽以「iPad」概念為賣點，然而其對富士康在2011年先後兩次延長信貸期，由原本的45天，延長至90天，去年榮陽對富士康的銷售額達11億元，應收帳有4億元。主席潘孟潮指出，信貸期延長乃行業趨勢，公司相信富士康財務穩健。


榮陽整體應收帳由前年5億元增至去年8億元，首兩大客戶富士康及P&O佔去逾九成。


應收帳8億 富士康P&O佔九成

至於P&O，是一家位於澳洲分銷鋁型材的公司。原本由榮陽全資擁有，2009年時出售予由主席表兄弟持有的公司，之後再轉售予第三方。招股書解釋，出售原因包括當地對中國出口鋁型材採取反傾銷政策策，前景變差。榮陽與P&O的交易不構成關連交易，然而招股書亦有披露多項關連交易，包括榮陽向主席母親或父親的公司採購原材料或出售產品。


去年P&O欠榮陽的貿易應收帳增至約3.5億元，其中六成四，即2.25億逾期（見表），即過了90天的信貸期都未還款。若應收帳違約，對盈利、現金流及資產都成負面影響，榮陽去年9月開始已通知P&O應收帳逾期不得超過150天，否則會考慮停止發貨。財務總監楊展翔表示，管理層認為逾期款項無法追回才會撇帳，現時未有款項需要撇帳。招股書亦提到榮陽銷售過於集中於主要客戶的風險，富士康及P&O兩家已佔去收入逾七成，執行董事梁志榮表示，不排除會尋找其他客戶。