春運外遊潮 首都機場展翅騰飛

【明報專訊】受惠內地人外遊潮，首都機場（0694）亦可望展翅騰飛。集團去年累計飛機起降架次、旅客吞吐量分別按年增長4.5%及4.1%，其中，旅客吞吐量首度衝破8000萬人次。隨着環球以至中國經濟回勇，首都機場今年有望取代亞特蘭大機場，成為全球「一哥」。值得留意的是，此股估值仍然低於全球行業平均，加上擁有兩個潛在股價催化劑，具一定吸納價值。


非航空收入 續錄可觀增長

值得留意的是，首都機場12月份的海外航空公司的飛機起降架次增長率，繼續跑贏國內航空公司，鑑於海外航空公司的收益率遠遠高於國內航空公司，集團去年航空性業務收入的增長幅度，應該會較表面看來為大。


至於貢獻集團約四成總收入非航空性業務收入，則可望繼續成為集團業績增長的一大動力。


隨着集團2號航站樓（T2）完成升級，可經營以及可出租面積增加，來自非航空性業務的廣告、零售以及餐飲的特許經營收入，今年皆可望錄得可觀增長，提供更大貢獻。


母公司支持 建新機場未足懼

值得留意的是，此股還擁有兩個潛在股價催化劑。


首先，眼見首都機場的容量逐步步向瓶頸，國務院近日便批准了首都第二機場的興建，項目將於明年開始動工，投資金額預料高達700億元人民幣。此前，投資者憂慮龐大的資本開支，會對集團的營運構成極大的壓力。


不過，鑑於消息同時指出，首都機場母公司首都機場集團將會負責管理新機場。由此觀之，首都機場集團先行支付所有資本開支，待項目落成啟用後才將它注入首都機場的機會較大。一旦屬實，這對集團營運以至股價表現皆十分有利。


機場收費快檢討 增盈利能力

其次，中國民航局針對機場收費的政策檢討預料將會出台，根據內地現行的政策規定，國內航空公司的國際航班，相比起國外航空公司的國際航班，可以享有40%的機場收費折扣優惠。新政策出台後，上述折扣優惠將被廢除，這有助提升首都機場的盈利能力。


論估值，集團現時的2013年預測市盈率為13.8倍，既低於過去五年平均的26.8倍，亦低於全球行業平均的18倍。假如集團估值只是上升至與全球同業看齊，股價也存在30.4%的上升空間。