現金零回報 投資者按捺不住

【明報專訊】正如上星期所說，看來投資者於2013年「等」的成分真的減少了。全球的兩大經濟體系：中國和美國，在它們相關的經濟數據改善，和企業業績有所增長下，整體市場氣氛都改善了。我覺得最重要還是投資者經過長達4年的現金零回報後，已經再按捺不住了。


港現負利率 本金4年縮水20%

香港的負利率情况大概是4％至5%左右，粗略以複息計，過往4年本金的購買力已差不多縮水了20%。當然，現金零回報，正常情况下，一定有它的原因，就是對前景不明朗的避險啟示。只不過這一次是全球央行以「人為」方式令到現金零回報，迫使投資者如不投資就受到負回報的懲罰。不論改善了的氣氛可維持多久，新的一年，市場有好的開始總比沒有好，有動力才最重要。


香港恒生指數和國企指數眨眼間已分別上升了4％至5%，美國股市也上了大約5％至6%。美股的波幅指數VIX已經下降至12左右，而2008年金融風暴之前低位大概是10左右，代表市場投資氣氛頗為正面積極，同時風險管理也較鬆懈。


資金走向 關鍵看聯儲局買債

回望過去幾年，連美國最悶蛋的標準普爾500指數也從2009年3月的低位，連隨股息上升了大概140%。最特別的是這些上升都是在股票基金資金整體流出的情况下發生。事實上，一般散戶投資者從美國的股票基金一共撤出了差不多2,500億美元的資金，所以市場有些比較牛的看法是，如果這些資金再回來，大市可能會再下一城。


話得說回來，一般散戶投資者的資金流向，與大市的相關系數一般不高，大概只有40%左右。過去幾年和大市相關系數最高的還是美國聯邦儲備局的資產負債表。聯儲局買債愈多，大市愈長升長有。所以，聯儲局一旦表示減少買債，反而是市場擔心的時候。


之前與《明報》做了個專訪，上星期刊登出來。《明報》資深記者的訪問也有一套，雖然明知我是做管錢的，但不會問我2013年有什麼心水股票推介，什麼止賺止蝕位在哪裏，反而會集中問資產分配的方向，傳承的部署，以及我的一些個人理念和生活點滴，值得一讚。


最近去了看《機暇明道》，是一個關於明代中晚期官窰瓷器的展覽，全都是涉及明代正統至萬曆的諸位帝王瓷器，展覽側重於對明代晚期官窰瓷器的解讀，特別圍繞明代帝王的宗教信仰對瓷器圖案花紋的影響。從來未試過那麼多明代中晚期的正德、嘉靖和萬曆期間價值連城的官窰一起在眼前出現，精采萬分。講者的敘述彷彿給了我上了一堂明代史，把青花的官窰添上一份絢爛。


本文所述觀點為彭順德先生的個人觀點，可能有異於摩根大通其他僱員。


彭順德

摩根大通私人財富管理香港市場主管