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【明報專訊】發達國貨幣戰愈演愈烈，受美國去年第4季GDP意外倒退的消息刺激，市場預期聯儲局將要繼續印鈔一段時間推動經濟增長，歐元兌美元匯價周三突破1.35關口，高見1.3587，為14個月來新高，昨天繼續靠穩。高盛警告，歐元升值可能促使歐央行出招減息「滅火」壓低匯價，展開一場「歐元反擊戰」。隨着貨幣戰升級，中韓等出口導向國家和新興經濟體正面臨愈來愈大的壓力。
發達國現正齊齊鬥開印鈔機谷出口振經濟。在日本執意力推量化寬鬆政策下，近期日圓兌美元已貶值超過一成。美國最新GDP數據，亦令外界相信美國量寬行動不會輕易收手；英國經濟去年第4季度出現萎縮，也叫投資者相信英倫銀行會加緊印鈔，導致英鎊進一步下跌。相比下，歐洲則最為吃虧，因為與美英日瑞士等全球央行相比，印鈔一直是歐央行的政治禁忌，在德國等大力反對下，歐央行要開動印鈔機的困難程度相對最大。
歐央行可減息空間不多
自去年7月歐央行行長德拉吉發表「誓保歐元」的言論後，歐元兌美元匯價從1.20水平反彈，到9月歐央行宣布可以隨時推行無限量買短債計劃後，歐元兌美元便在9月收復1.30的水平，加上聯儲局宣布推行QE3，令歐元匯價拾級而上，到目前已升穿1.35關口，較去年7月底累積升了12%，至於歐元兌日圓則升到兩年半以來的高位。
回顧過去1年，日圓兌全球各大貨幣可謂全線貶值，美元則是「有升有跌」，至於歐元則幾乎是全線升值。歐元貿易加權指數 （TWI）今年已升超過2.5%，較去年9月宣布無限量買短債計劃（OMT）時則升了5%，目前歐元貿易加權指數已突破120水平（見圖2；指數愈高，歐元愈強），只較2008年的平均值僅低約1%。美國商品交易管理委員會（CFTC）的交易商持倉報告顯示，押注歐元兌美元上升的淨長倉進一步增至2.14萬張，是2011年7月以來最多，顯示對冲基金等投機者仍看好歐元的升值前景。高盛發表報告警告，歐元若維持過往數月的升值速度，將對歐元區疲弱經濟構成沉重壓力，區內通脹也將無法維持在2%的既定中期目標。高盛相信，歐央行為此將會下調基準利率，以紓緩歐元的升值壓力，令通脹水平回升至2%附近水平。不過有分析認為，歐央行目前基準利率為0.75厘，可以減息的空間不多，即使減息一兩次，美元及日圓本身都是「零息」貨幣，減息根本難扭轉市場對歐元的升值期望。
人行警告熱錢游資湧入
隨着貨幣戰愈演愈烈，中國人民銀行近日已警告，2013年流入中國的熱錢游資可能會增加。復旦大學經濟學院副院長孫立堅日前接受內地《第一財經日報》訪問時便說，日本已走進了貨幣戰爭的漩渦，作為應對，中國等新興國家應保持本幣穩定，並進一步加強資本管理。他說﹕「每一輪資金氾濫之時，總有一些稀缺資源被炒高價格。日本的無限QE政策，對新興市場的影響將是非常大的，大量資金湧入新興市場會帶來這些地區資產泡沫化、企業成本上升及通脹。對於中國來說，日圓貶值可能會給人民幣帶來升值壓力，給中國出口企業帶來困擾。」
發達國現正齊齊鬥開印鈔機谷出口振經濟。在日本執意力推量化寬鬆政策下，近期日圓兌美元已貶值超過一成。美國最新GDP數據，亦令外界相信美國量寬行動不會輕易收手；英國經濟去年第4季度出現萎縮，也叫投資者相信英倫銀行會加緊印鈔，導致英鎊進一步下跌。相比下，歐洲則最為吃虧，因為與美英日瑞士等全球央行相比，印鈔一直是歐央行的政治禁忌，在德國等大力反對下，歐央行要開動印鈔機的困難程度相對最大。
歐央行可減息空間不多
自去年7月歐央行行長德拉吉發表「誓保歐元」的言論後，歐元兌美元匯價從1.20水平反彈，到9月歐央行宣布可以隨時推行無限量買短債計劃後，歐元兌美元便在9月收復1.30的水平，加上聯儲局宣布推行QE3，令歐元匯價拾級而上，到目前已升穿1.35關口，較去年7月底累積升了12%，至於歐元兌日圓則升到兩年半以來的高位。
回顧過去1年，日圓兌全球各大貨幣可謂全線貶值，美元則是「有升有跌」，至於歐元則幾乎是全線升值。歐元貿易加權指數 （TWI）今年已升超過2.5%，較去年9月宣布無限量買短債計劃（OMT）時則升了5%，目前歐元貿易加權指數已突破120水平（見圖2；指數愈高，歐元愈強），只較2008年的平均值僅低約1%。美國商品交易管理委員會（CFTC）的交易商持倉報告顯示，押注歐元兌美元上升的淨長倉進一步增至2.14萬張，是2011年7月以來最多，顯示對冲基金等投機者仍看好歐元的升值前景。高盛發表報告警告，歐元若維持過往數月的升值速度，將對歐元區疲弱經濟構成沉重壓力，區內通脹也將無法維持在2%的既定中期目標。高盛相信，歐央行為此將會下調基準利率，以紓緩歐元的升值壓力，令通脹水平回升至2%附近水平。不過有分析認為，歐央行目前基準利率為0.75厘，可以減息的空間不多，即使減息一兩次，美元及日圓本身都是「零息」貨幣，減息根本難扭轉市場對歐元的升值期望。
人行警告熱錢游資湧入
隨着貨幣戰愈演愈烈，中國人民銀行近日已警告，2013年流入中國的熱錢游資可能會增加。復旦大學經濟學院副院長孫立堅日前接受內地《第一財經日報》訪問時便說，日本已走進了貨幣戰爭的漩渦，作為應對，中國等新興國家應保持本幣穩定，並進一步加強資本管理。他說﹕「每一輪資金氾濫之時，總有一些稀缺資源被炒高價格。日本的無限QE政策，對新興市場的影響將是非常大的，大量資金湧入新興市場會帶來這些地區資產泡沫化、企業成本上升及通脹。對於中國來說，日圓貶值可能會給人民幣帶來升值壓力，給中國出口企業帶來困擾。」
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