食正國策 佔盡地利 光國發展空間大

【明報專訊】隨着內地進一步城鎮化，可供利用的城市空間愈來愈小，垃圾發電已經成為處置廢物的主要出路，在這項大趨勢支持下，垃圾發電行業發展空間龐大。光大國際身為龍頭，有規模、有技術兼且有彈藥，於爭取項目上擁有極大優勢。另一邊廂，集團今明兩年將有多個環保項目陸續投入運作，勢必成為推動集團業務以至股價表現更上層樓的催化劑。


垃圾發電技術擁優勢

根據「十二•五」規劃，內地針對垃圾處理設施的建設投資總額超過2600億元人民幣，較「十一•五」規劃增長接近兩倍，由此觀之，垃圾發電行業發展空間龐大。


除了處置廢物，於發展垃圾發電上，內地同時強調要符合排放標準。光大國際為現時國內唯一一間垃圾發電排放符合「歐盟2000」標準的公司，優勢不言而喻。而於今年1月，集團與德國垃圾焚燒技術供應商德國馬丁亦簽署了技術引進協議，集團的垃圾發電技術優勢因此進一步擴闊。


集規模技術於一身

值得留意的是，光大國際於去年出售福州青洲大橋，套現6.6億港元，彈藥更加充足，亦有利爭取項目。而集團垃圾發電業務的主要根據地，分別位於廣東、山東、浙江以及江蘇。而在「十二．五」規劃中，上述四個省份的垃圾焚化容量增長目標，正好包辦頭五位置。換言之，集團除食正國策，亦佔盡地利。


匯豐近日發表報告指出，於今明兩年，光大國際將會有15個環保項目陸續投入運作，當中12個屬於垃圾發電項目，鑑於相關項目的經營溢利率較高，於相關項目的收入佔比提升下，集團經營溢利的增幅將會大過收入。


另一方面，集團通過上述與德國馬丁的協議，亦將會同時擁有自主研發以及引進的焚燒爐技術，可以有效降低垃圾發電項目的工程造價以及營運成本。有券商就估計，集團自行製造的焚燒爐，造價會比海外進口的焚燒爐便宜一半。


股價保守計看升兩成

論估值，此股現時的2013年預測市盈率為14.6倍，低於過去五年平均值的21.9倍。保守一點，中間落墨，假設集團估值上升至18.3倍，股價也存在24.5%的上升空間。