解讀一號文件 買農業機械股

【明報專訊】如市場預期，新華社1月31日印發的2013年中央「一號文件」，連續第10年聚焦農業，可見中央十分關注「三農」問題，並有決心解決相關問題。今年的「一號文件」，着重突出了「農業生產經營組織創新是推進現代農業建設的核心和基礎」，强調必須穩定農村土地承包關係、引導農村土地承包經營權有序流轉，鼓勵和支持承包土地向專業大戶、家庭農場和農民合作社流轉。


我們認為這一表述是中央「城填化」政策的延續，明確了中央對未來新型城鎮化過程中「誰來種地」問題的解答，即未來農業經營、土地流轉的趨勢必將是逐漸集中化，專業戶、農場、合作社等組織化、規模化的經營實體將逐漸壯大。這一制度安排，有利於優化農業機械客戶結構、整合分散的購買力，對加速農業機械化率提升、農機裝備的升級換代是一個長期的實質性利好。


配合政策 一拖為首選股

「一號文件」將「支持發展多種形式的新型農民合作組織」放在重要位置，表明農業合作社是中央最希望發展的一種農業經營載體。未來國家將從財政投資、稅收優惠、貸款貼息、人才支持、立法規範等多個維度全力支持，農業合作社的發展速度必將加快。從黑龍江農業合作社運行的實際經驗來判斷，我們認為這一變化趨勢，可能對農機傳統的經銷代理模式形成較大衝擊，廠商針對合作社的直銷渠道將會愈來愈重要。具備優勢資源、優質產品的農機巨頭可能將進一步整合市場，「强者恒强」趨勢更加明確。


「擴大農機局購買補貼規模」再次寫入「一號文件」。如我們上海研究所料，「十二五」期間農機補貼總額年均保持10％至20%的穩定增長的機會很高。同時，隨着城鎮化政策落實、政府換屆，近兩年農機補貼存在超預期的可能（2012年最終下達補貼額度215億元，超原計劃約8%）。此外，繼去年10月刊發的《農機報廢更新補貼試點工作實施指導意見》後，「一號文件」重提推進農機以舊換新試點，表明中央加速農業裝備升級換代的意圖。以舊換新補貼將與新機補貼分開操作，雖然在試點初期對農機整體銷售影響有限，但後期政策空間廣闊。一旦全面鋪開，可能對中高端農機銷售形成較大刺激。在香港上市的農機相關股份有限，第一拖拉機（0038）將會首選，以其預測市盈率只有11倍計，倘未計入政策紅利，股價有機會進一步向好。


唐焱

中國光大證券（國際）首席財富管理顧問