接單接到手軟 中國建築可吼

【明報專訊】蛇年第一個交易日，港股成功開出紅盤，這是否意味着港股已經完成調整？筆者認為仍然要再觀望多至少一、兩日的時間。現階段的揀股策略應該繼續從強者入手，其中，接單接到手軟的中國建築（3311），值得考慮。


中國建築最新公布，今年1月份的新簽合約金額按年大幅增長96.9%至75億元，已經相當於全年目標400億元的18.8%。觀乎集團接單接到手軟的情况，筆者預期，集團很大機會於中期業績發布會，甚至更早的時間點上，將上述全年目標調高，成為集團股價延展升浪的催化劑。


不得不提的是，集團在公布1月份經營數據的同時，亦披露了更多詳細資料。筆者比較關心的保障房BT（建設—轉移）項目資金回籠情况，亦出乎意料之外地獲得解答。集團管理層於去年表示，有意多接毛利率較高的保障房BT項目，當中其實「有辣有唔辣」，因BT項目的「拖數」風險較一般現金項目為高，一旦因此嚴重影響了現金流，導致財務壓力上升，隨時蓋過毛利率較高所帶來的正面影響。


風險管理能力佳 項目毛利率高

不過，隨着集團位於天津的保障房BT項目成功收回所有政府回購款項，上述憂慮已經消除了一部分。值得留意的是，上述保障房BT項目為集團第一個完成回購的相關項目，意義重大，而且亦反映出集團在處理相關項目上擁有不俗的風險管理能力。另一方面，集團1月份的多個中標項目之中，包括澳門青洲坊第1及第2地段公共房屋建造工程，以及澳門氹仔東北馬路公共房屋建造工程，前者為澳門史上最大的政府工程，兩者的合約金額高達23.4億元，佔1月份的新簽合約金額約三成，有助進一步鞏固集團中港澳三地保障房建設商的領先地位。


論估值，此股今年的預測市盈率為15.3倍，以一隻業務增長能見度高、接單能力強勁的股份而言，估值不算昂貴。投資者可以考慮於10.2至10.4元水平吸納，初步目標價12.8元（相當於18倍的預測市盈率），跌穿9.75元止蝕。


崔競文