水泥商協價保利 次季關鍵

【明報專訊】新年新氣象，本欄亦會趁此機會來個改頭換面，由以往專注講個股，改為放眼天下，經濟、股商匯、板塊及個股樣樣涉獵，希望能夠做到「股市債市天下市，市市關心」。今天是A股於蛇年的第一個交易日，市場普遍預期會順利開出紅盤，果真如此，港股應該有運行，上升的主力板塊，應該不外乎內銀、內險、基建及建材板塊等等，芸芸板塊中，筆者先談水泥。


如果讀者有印象，水泥板塊的股價表現於去年第1季亦曾經出現「小陽春」，皆因市場普遍預期板塊的業務於第2季這個傳統旺季會出現復蘇，最後的結果大家都知道，就是事與願違，水泥板塊的股價表現亦一沉百踩，要直到第3季初才開始止跌回升。


大型水泥股升勢料未完

今年會否重蹈去年覆轍？這是投資水泥板塊的投資者現時最關注的問題。與去年一樣，第2季是關鍵。值得留意的是，各大水泥商於過去幾個月積極進行「合縱連橫」，先有兩大龍頭安徽海螺（0914）及中國建材（3323）於去年結盟，再來有兩者與其他較小型水泥商各自建立戰略合作伙伴關係。


他們這麼做的用意相當明顯，就是協價保利。在這樣的背景下，水泥價格於第2季要做好，機會的確較去年同期為高。因此，筆者預期，水泥板塊——特別是幾隻較大型的水泥股——應該還有一段升勢，不過，這是否意味整個板塊都可以順風順水到第3季，甚至年尾呢？


運轉率價格背馳 為跳船信號

這又未必，無疑，水泥板塊今年的新增產能預料會較去年為少，不過，去年的需求增長表現疲弱也是事實。野村證券就預期，今年的需求增長幅度，並不足以吸收由去年帶過來的新增產能，水泥板塊供過於求的情况的改善空間有限，將為水泥價格的回升設限。


筆者的看法是，對於今年的需求增長幅度，大家都是「估估吓」。因此，水泥板塊今年是龍是蛇，最後還得看第2季的表現。由於有協價保利的干擾，是故要看清水泥板塊的真象，除了要留意水泥價格，還要密切注視全國，以至個別地區水泥生產線的運轉率。


假若兩者走勢背馳，就是一個跳船的信號。因為接下來的第3季是傳統淡季，理論上淡季是較難協價的，若然水泥商只是故意壓量協價保利，供求面根本沒有顯著改善，水泥價格可以回落得很快，屆時，水泥股股價也可於短時間內打回原形，投資者務必要留意這一點。


崔競文