兩會前雖存不確定性 仍宜低吸

【明報專訊】去年1、2月累計的表外投放僅有5000多億元。1月份的M2和M1增速明顯超過預期。除了春節錯位帶來的影響外，應該與當月流動性的大幅投放也相關。從這些數據來看，流動性的閘口在1月放得比較鬆，對經濟復蘇比較正面。


合併分析2個月數據 排除春節影響

另外，外貿數據略偏正面：在春節效應的推動之下，今年1月進出口同比增速大幅加快，且加速幅度超過預期。這一數據也反過來提升了對去年12月出口數字的解讀。去年12月出口同比增長超預期，達到了14%。第一個關鍵觀察點是將於3月上旬發布的宏觀經濟數據。在3月10日附近，2月份宏觀經濟數據將大部分出爐。將1、2月份合起來看，可以基本除掉春節的影響，呈現出宏觀經濟一個比較清晰的圖景。


目前經濟復蘇始於去年3季度。當時，國內政策通過推動基建投資給宏觀經濟提供了動力。截止去年12月，這些動力還沒有傳導到生產面，工業增加值增速仍然保持溫和上行的態勢。因此，我們需要用今年1、2月的數據來確認政府是否再重新加大推動經濟的力度。同時還需關注，經濟中是否還有其他的力量來拉動復蘇。這一方面可能來自外需對國內經濟的拉動。這方面的信息是判斷經濟前景，乃至短期趨勢的關鍵證據。


第二個關鍵觀察點是將於3月5日開幕的全國人大和全國政協會議（俗稱「兩會」）。今年經濟溫和復蘇的預測之中，兩會後宏觀政策的又一輪放鬆是一個關鍵假設。政策是否會如我們所預期的那樣有所作為，是决定今年宏觀經濟前景的重要因素。


因此，3月上旬前，市場有相當的不確定性，會令市場出現較大的波動，然而，環球經濟的回穩，以及內地經濟增長的回升，估計仍是今年的主調。因此，趁回調低吸，期以3個月至半年，應有不錯的回報。


唐焱

中國光大證券（國際）首席財富管理顧問