新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】道指上個星期已不斷破了2007年的頂位點，有不少論者認為是利好，勢帶動環球股市向上。另一方面，看淡者認為破頂無理，因今時今日美國經濟跟2007年不可同日而語，GDP及失業率皆遠差於6年前如日中天的時候的美國。究竟誰是誰非呢？
Well，要分析這個問題，首先筆者想問股價最終是反映什麼呢？Bingo！盈利是也！我們可以比較主要道指成分股於2007年及去年的盈利。根據彭博的數據，佔道指比重最大的IBM（11%）於2007年的時候賺104億美元，去年已達166億元，比2007年多59%，每股盈利更高出98%。讀者可能會話，這個連Warren Buffett都揸重的股票梗係勁嘢嚟啦，用這個Outlier點可以作準呢？那麼就看一看比重最大的20隻成分股（佔道指87%）的盈利總和，結果是去年比2007年多18%，而且20隻成分股當中只有5隻是低於2007年的水平。以所有成分股計，去年亦比2007年稍多1%。
海外盈利填補本土放緩
點解美國經濟復蘇咗無耐，但盈利卻能咁快破頂呢？
這是因為美國公司，特別是全球跨國大企業，受惠於海外經濟較快的增長，令到來自美國以外的盈利貢獻比例持續上升，有部分甚至已經超越美國本土的貢獻。以IBM為例，於2011年，海外的稅前盈利佔總稅前盈利的54%，高於2007年的47%。麥當勞（道指比重第4大股份）更明顯，於2012年，海外的稅前盈利佔64%，遠高於2007年時的31%。這代表道指反映的已不只是美國，而是愈來愈多地反映了全球經濟的起落。
簡單的說，以由下而上（Bottom-up）的方法分析，確切地反映了道指成分股的盈利變化，填補了以由上而下（Top-down）的方法分析所帶來的認知誤差。
歐元弱勢或預視歐加碼量寬
最後，未知讀者有否留意踏入2月份開始歐元呈現弱勢，從高點回落了5%。但同一時間，歐股不但未有跟跌，反而於2月底開始陸續展開升浪。
以往歐元跟歐股一般是同步而行，反映市場對歐債的看法。筆者原以為歐元弱勢只是炒歐央行減息，但歐央行於上周決定維持減口不變後，歐元仍彈唔起。究竟這是否預視歐央行可能繼美國、日本及英國後，加入加碼量寬行列呢？當然，這只是筆者邏輯地靠估……。
股飈
[email protected]
逢周二、三、五刊出
Well，要分析這個問題，首先筆者想問股價最終是反映什麼呢？Bingo！盈利是也！我們可以比較主要道指成分股於2007年及去年的盈利。根據彭博的數據，佔道指比重最大的IBM（11%）於2007年的時候賺104億美元，去年已達166億元，比2007年多59%，每股盈利更高出98%。讀者可能會話，這個連Warren Buffett都揸重的股票梗係勁嘢嚟啦，用這個Outlier點可以作準呢？那麼就看一看比重最大的20隻成分股（佔道指87%）的盈利總和，結果是去年比2007年多18%，而且20隻成分股當中只有5隻是低於2007年的水平。以所有成分股計，去年亦比2007年稍多1%。
海外盈利填補本土放緩
點解美國經濟復蘇咗無耐，但盈利卻能咁快破頂呢？
這是因為美國公司，特別是全球跨國大企業，受惠於海外經濟較快的增長，令到來自美國以外的盈利貢獻比例持續上升，有部分甚至已經超越美國本土的貢獻。以IBM為例，於2011年，海外的稅前盈利佔總稅前盈利的54%，高於2007年的47%。麥當勞（道指比重第4大股份）更明顯，於2012年，海外的稅前盈利佔64%，遠高於2007年時的31%。這代表道指反映的已不只是美國，而是愈來愈多地反映了全球經濟的起落。
簡單的說，以由下而上（Bottom-up）的方法分析，確切地反映了道指成分股的盈利變化，填補了以由上而下（Top-down）的方法分析所帶來的認知誤差。
歐元弱勢或預視歐加碼量寬
最後，未知讀者有否留意踏入2月份開始歐元呈現弱勢，從高點回落了5%。但同一時間，歐股不但未有跟跌，反而於2月底開始陸續展開升浪。
以往歐元跟歐股一般是同步而行，反映市場對歐債的看法。筆者原以為歐元弱勢只是炒歐央行減息，但歐央行於上周決定維持減口不變後，歐元仍彈唔起。究竟這是否預視歐央行可能繼美國、日本及英國後，加入加碼量寬行列呢？當然，這只是筆者邏輯地靠估……。
股飈
[email protected]
逢周二、三、五刊出
留言 (0)
