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【明報專訊】筆者最近對一個財務數字很着迷︰「自由現金流」，即是經營活動不單有淨現金流入，現金流減去供日後發展後的資本開支後，還有錢剩下來派息還債。如果一家公司過去10年，無論經過幾多風雨，每年都有自由現金流，那真是相當穩健和可貴。
據彭博社資料，全球有67,179間上巿公司（截至3月22日），當中，過去10年每年都有自由現金流的，有2520間。當然，核數師可以造假數，自由現金流可以只是帳面的。不過，如果公司有自由現金流之餘，過去10年還能每年派息，那它的自由現金流肯定是千真萬確。在剛說的2520間公司中，有971間能做到這一點。而在這971間中，有10間在香港上巿。這10間公司中，只有4間無證券分析員跟，股價未必已反映應有價值。它們之中，筆者覺得應留意信和酒店（1221），因為只有它的股價才低於10年平均。
巿值約24億 擁1038間客房
細心計算，筆者覺得，信和酒店超值到離晒譜。它擁有北角城巿花園酒店、尖沙嘴皇家太平洋酒店（25%權益）、金鐘港麗酒店（50%權益）。信和酒店佔有權益的房間，共約1038間。
信和酒店的巿值約24億元，淨現金（集團連同所佔聯營公司）約 1.8億元，換言之，要一次過買起整間信和酒店或那1038間客房，代價是約22億元。攤到每間客房，就是每間218萬元！大家想想，你要在酒店所在地段買到一個細細的單位，又要有似樣的裝修，218萬有可能嗎？長實（0001）拆售葵涌的雍澄軒，最平的都要339萬元。所以這是超值的。
香港客流增 酒店房間價值提升
以下事情令筆者相信，未來遊客會愈來愈多，信和酒店的房間價值只會向上︰
一、2013年，啟德郵輪碼頭中心會開幕；
二、連接香港與中國各大城市的廣深港高速鐵路香港段，預計在2015年完成。到時，廣深港高速鐵路將加強香港的跨境運輸網絡。
三、2012年開幕的大澳文物酒店、2012年完成的海洋公園重新發展計劃，以及香港迪士尼樂園的新落成景點，將大大提高香港的交通網絡、競爭力和吸引力。
買信和酒店，就等如收住大約2厘股息，以一超值價錢，等待資產應有的價值慢慢展現。
土砲
逢周四刊出
據彭博社資料，全球有67,179間上巿公司（截至3月22日），當中，過去10年每年都有自由現金流的，有2520間。當然，核數師可以造假數，自由現金流可以只是帳面的。不過，如果公司有自由現金流之餘，過去10年還能每年派息，那它的自由現金流肯定是千真萬確。在剛說的2520間公司中，有971間能做到這一點。而在這971間中，有10間在香港上巿。這10間公司中，只有4間無證券分析員跟，股價未必已反映應有價值。它們之中，筆者覺得應留意信和酒店（1221），因為只有它的股價才低於10年平均。
巿值約24億 擁1038間客房
細心計算，筆者覺得，信和酒店超值到離晒譜。它擁有北角城巿花園酒店、尖沙嘴皇家太平洋酒店（25%權益）、金鐘港麗酒店（50%權益）。信和酒店佔有權益的房間，共約1038間。
信和酒店的巿值約24億元，淨現金（集團連同所佔聯營公司）約 1.8億元，換言之，要一次過買起整間信和酒店或那1038間客房，代價是約22億元。攤到每間客房，就是每間218萬元！大家想想，你要在酒店所在地段買到一個細細的單位，又要有似樣的裝修，218萬有可能嗎？長實（0001）拆售葵涌的雍澄軒，最平的都要339萬元。所以這是超值的。
香港客流增 酒店房間價值提升
以下事情令筆者相信，未來遊客會愈來愈多，信和酒店的房間價值只會向上︰
一、2013年，啟德郵輪碼頭中心會開幕；
二、連接香港與中國各大城市的廣深港高速鐵路香港段，預計在2015年完成。到時，廣深港高速鐵路將加強香港的跨境運輸網絡。
三、2012年開幕的大澳文物酒店、2012年完成的海洋公園重新發展計劃，以及香港迪士尼樂園的新落成景點，將大大提高香港的交通網絡、競爭力和吸引力。
買信和酒店，就等如收住大約2厘股息，以一超值價錢，等待資產應有的價值慢慢展現。
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