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【明報專訊】上周談到中國影子銀行的一些發展背景，剛好在瑞信的周年大型投資會亦有涉及，可見投資界對此的關注。
影子銀行乏央行流動性支持
如上周所言，影子銀行帶來一定的好處，包括讓私營企業可以通過影子銀行活動獲得信貸，而且也可以增加信貸供應覆蓋面，從而拉低整體企業借款成本。不過同一時間，影子銀行亦增加中國金融系統的長期風險和脆弱程度。
從風險角度來看，影子銀行通常沒有像傳統銀行體系般嚴格的信貸放款標準，與商業銀行信貸不同，影子銀行信貸通常沒有來自央行的流動性支持，因此在信貸質量明顯惡化，投資者對其產品喪失信心的情况下可能會遭遇「擠兌」的風險。
信貸質量較差 容易「擠兌」
另外，政府或其他放貸機構，可能會對信託企業債券和理財產品提供了一定的隱性擔保。如果發生信貸違約，銀行和信託公司有機會為借款人提供流動性支持，從而達到維持社會穩定的目標及保障聲譽，此隱性擔保增加了系統內的不確定性。在這當中，從銀行角度而言，直接銷售給投資者的第三方的信託產品，因內含風險較高，在信息披露和篩選投資者方面會較一般的銀行理財產品為高；因此銀行對此類產品隱性擔保的擔憂理應較少。
筆者認為，影子銀行帶來的短期系統性和監管風險仍然處於可控範圍；中國銀行系統仍具備充足的流動性。截至2012年第3季度銀行業平均信貸存款比率為69%，存款準備率為20%，而且由於中國外匯儲備已超過3萬億美元，預計2013/2014年中國的國際收支盈餘將分別達到2230億/2420億美元，分別佔GDP的2.4%/2.3%，因此，中國亦沒有外部流動性危機。
總括而言，筆者相信影子銀行的發展值得高度關注。不過，過分誇大短期的風險，對判斷中國經濟的走向沒有多大的幫助。
新一屆政府上台 利好市場
最後，前文提及客戶關心新一屆的政府上任初期，我們又應抱什麼預期。在這問題上，我也不必充當專家，因為已不少有關連背景的人士作了一定的陳述。而我傾向相信，是屆政府已明確意識到，很多的故有辦法在現今的形勢並不可以全盤套用，因而明快的政策落實，比其他都重要。所以，政策因素將會是市場的一大利好。
何國良
安保投資大中華區股票投資主管
影子銀行乏央行流動性支持
如上周所言，影子銀行帶來一定的好處，包括讓私營企業可以通過影子銀行活動獲得信貸，而且也可以增加信貸供應覆蓋面，從而拉低整體企業借款成本。不過同一時間，影子銀行亦增加中國金融系統的長期風險和脆弱程度。
從風險角度來看，影子銀行通常沒有像傳統銀行體系般嚴格的信貸放款標準，與商業銀行信貸不同，影子銀行信貸通常沒有來自央行的流動性支持，因此在信貸質量明顯惡化，投資者對其產品喪失信心的情况下可能會遭遇「擠兌」的風險。
信貸質量較差 容易「擠兌」
另外，政府或其他放貸機構，可能會對信託企業債券和理財產品提供了一定的隱性擔保。如果發生信貸違約，銀行和信託公司有機會為借款人提供流動性支持，從而達到維持社會穩定的目標及保障聲譽，此隱性擔保增加了系統內的不確定性。在這當中，從銀行角度而言，直接銷售給投資者的第三方的信託產品，因內含風險較高，在信息披露和篩選投資者方面會較一般的銀行理財產品為高；因此銀行對此類產品隱性擔保的擔憂理應較少。
筆者認為，影子銀行帶來的短期系統性和監管風險仍然處於可控範圍；中國銀行系統仍具備充足的流動性。截至2012年第3季度銀行業平均信貸存款比率為69%，存款準備率為20%，而且由於中國外匯儲備已超過3萬億美元，預計2013/2014年中國的國際收支盈餘將分別達到2230億/2420億美元，分別佔GDP的2.4%/2.3%，因此，中國亦沒有外部流動性危機。
總括而言，筆者相信影子銀行的發展值得高度關注。不過，過分誇大短期的風險，對判斷中國經濟的走向沒有多大的幫助。
新一屆政府上台 利好市場
最後，前文提及客戶關心新一屆的政府上任初期，我們又應抱什麼預期。在這問題上，我也不必充當專家，因為已不少有關連背景的人士作了一定的陳述。而我傾向相信，是屆政府已明確意識到，很多的故有辦法在現今的形勢並不可以全盤套用，因而明快的政策落實，比其他都重要。所以，政策因素將會是市場的一大利好。
何國良
安保投資大中華區股票投資主管
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