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【明報專訊】港股短線走勢明顯好轉，畢竟於德國央行力撐下，歐洲央行似乎放水在即。果真如此，一些估值夠殘的板塊可望「有運行」。從此思維出發，乾散貨板塊符合上述條件，加上近日股價基本上「冇郁過」，可以小注考慮。當然，估值殘背後一定有因。事實上，市場現時對乾散貨板塊今年的業績預期的確非常差，不是續虧就是轉虧，就算有盈利，盈利水平預料都會持續低企。在這樣悲觀的看法下，相關股份的估值可以有多高？
不過換個角度看，無期望自然無失望，就算相關股份繼續交出差勁業績，在估值已經夠殘的前提下，它們股價再下跌的空間會有多大？（當然，虧損幅度遠遠大於預期另當別論，但在乾散貨船租金已經回穩下，上述情况出現機會不大。）在這樣悲觀的情緒下，稍稍有一些令人喜出望外的消息，已經足以觸發股價反彈，故具一定值博率。幾隻乾散貨股中，以太平洋航運（2343）的基本因素最好，因為集團主攻靈便型乾散貨船。事實上，這類型船的租金近期便率先反彈。但由於今次的揀股原則是重估值，太平洋航運的預測市帳率為0.9倍，一點也不殘，故筆者反而比較偏好另外兩隻乾散貨股，分別是中海發展（1138）及中外運航運（0368）。
中海發展 受惠拆船補貼政策
先談中海發展，集團現時的預測市帳率只不過是0.4倍，距離歷史低位0.35倍不遠，距離過去五年平均市帳率1.3倍更加有一大段距離，這樣的估值，的確不能不說是低殘。
今次剖析的三隻乾散貨股中，中海發展的平均船齡是最高，達11.2年，手頭上船齡20年以上的舊船多達50艘，佔總數四分之一。船齡高，耗油自然大，這為集團一大弱點。但拆船補貼政策於今季出台的呼聲不低，鑑於航運企業只要廢棄船齡20年以上的舊船，就可以收到現金補貼，這對於中海發展而言會是一大重估催化劑。
中外航現金豐 達市值94％
至於中外運航運，集團現時的預測市帳率同樣是0.4倍。值得留意的是，截至去年底為止，集團並無負債，手頭上的現金多達9.2億美元，相當於集團市值94%。某程度上，較中海發展更「抵買」。集團早前曾經表示，有意趁造船價格低企，利用手頭上的龐大現金將船隊擴大一倍。雖然到目前為止，集團仍然未有行動，但筆者認為，集團現時只不過是在等待造船補貼政策出台，才實行它的造船大計。果真如此，其重估幅度相信不亞於中海發展。
崔競文
不過換個角度看，無期望自然無失望，就算相關股份繼續交出差勁業績，在估值已經夠殘的前提下，它們股價再下跌的空間會有多大？（當然，虧損幅度遠遠大於預期另當別論，但在乾散貨船租金已經回穩下，上述情况出現機會不大。）在這樣悲觀的情緒下，稍稍有一些令人喜出望外的消息，已經足以觸發股價反彈，故具一定值博率。幾隻乾散貨股中，以太平洋航運（2343）的基本因素最好，因為集團主攻靈便型乾散貨船。事實上，這類型船的租金近期便率先反彈。但由於今次的揀股原則是重估值，太平洋航運的預測市帳率為0.9倍，一點也不殘，故筆者反而比較偏好另外兩隻乾散貨股，分別是中海發展（1138）及中外運航運（0368）。
中海發展 受惠拆船補貼政策
先談中海發展，集團現時的預測市帳率只不過是0.4倍，距離歷史低位0.35倍不遠，距離過去五年平均市帳率1.3倍更加有一大段距離，這樣的估值，的確不能不說是低殘。
今次剖析的三隻乾散貨股中，中海發展的平均船齡是最高，達11.2年，手頭上船齡20年以上的舊船多達50艘，佔總數四分之一。船齡高，耗油自然大，這為集團一大弱點。但拆船補貼政策於今季出台的呼聲不低，鑑於航運企業只要廢棄船齡20年以上的舊船，就可以收到現金補貼，這對於中海發展而言會是一大重估催化劑。
中外航現金豐 達市值94％
至於中外運航運，集團現時的預測市帳率同樣是0.4倍。值得留意的是，截至去年底為止，集團並無負債，手頭上的現金多達9.2億美元，相當於集團市值94%。某程度上，較中海發展更「抵買」。集團早前曾經表示，有意趁造船價格低企，利用手頭上的龐大現金將船隊擴大一倍。雖然到目前為止，集團仍然未有行動，但筆者認為，集團現時只不過是在等待造船補貼政策出台，才實行它的造船大計。果真如此，其重估幅度相信不亞於中海發展。
崔競文
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