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【明報專訊】上周港股回暖，恒指在觸及周線圖保歷加通道底部後，一如近年非危機時期般回升至中軸，國指相對落後，反映外資對內地前景頗為審慎，在看到經濟增長再加速前，未必會有太強表現。現時市况頗為兩極化，有增長的便可飛天，否則估值便只能停留在中單位數字。
外資投資內地主要是追求增長，市况如此亦很正常，但很多增長股盈利其實只有10%至15%升幅，今年可以，明年如何依然難料，若市况再落，大型藍籌國企的低估值會有較強防守性。
歐美市場穩健有餘增長動力不足，這正正是新興市場的賣點，只要業績交到功課，股價便可獲得持續重估，這幾年的東南亞是代表，連年保持雙位數升幅，基本上是2003年至2007年的中國翻版。
反而金磚四國光芒不再，巴西苦陷於衰退邊緣，俄羅斯則只增長1%，兩者因內地對商品資源的龐大需求而崛起，但未能適時改革升級，當內地一放緩，要轉型便困難重重。
放在港股，家電、汽車、啤酒、濠賭等股份今年保持較佳增長，在淡市中估值升至歷史高位，大市表現就相當一般，低殘是低殘，但始終欠缺重估誘因。兩者表現差異極大，應有不少資金棄弱追強。
但由上而下來看，中國消費增長已達12%、13%，很難再加速，消費不可能與投資完全脫鈎，固投一減弱，企業總收入亦要跟隨，即使兩者存在時間差，但薪酬最終仍會受壓。強勢股短線動力十足不宜估頂，但市場還是高估了在經濟下滑時的防守力。
本周沽昆能中石化中外運
本周會沽出昆能（0135）、減持2000股中石化（0386），沽出中外運（0598）和買入5萬股中芯國際（0981）。中芯今年首季扭虧為盈，賺4060萬元（ 美元．下同），最亮麗的是銷售額急增50.8%至5.016億元，較上季亦增3.2%，在例淡的首季如此強勁，可合理預期最少今明兩個季度亦有好表現。集團亦預期，本季收入升3%至5%，毛利率介乎20%至22%，首季為20.4%。
中芯棄追高科技 轉求量和利
環球平板電腦和智能手機過去多年由高端為主，隨着富裕的已發展地區滲透率漸高，下一增長便由新興市場帶動，廉價產品適時崛起，作為大型芯片廠，在技術上追了台積電10年仍然望塵莫及，近年就轉為追求量和盈利，現已進入收成期，即使台積電全面沽出持股，股價仍能反覆上升。當然，芯片是一個極高風險的市場，往往會無聲無色便逆轉，只宜看作有時限的投機。
明報記者 張兆聰
外資投資內地主要是追求增長，市况如此亦很正常，但很多增長股盈利其實只有10%至15%升幅，今年可以，明年如何依然難料，若市况再落，大型藍籌國企的低估值會有較強防守性。
歐美市場穩健有餘增長動力不足，這正正是新興市場的賣點，只要業績交到功課，股價便可獲得持續重估，這幾年的東南亞是代表，連年保持雙位數升幅，基本上是2003年至2007年的中國翻版。
反而金磚四國光芒不再，巴西苦陷於衰退邊緣，俄羅斯則只增長1%，兩者因內地對商品資源的龐大需求而崛起，但未能適時改革升級，當內地一放緩，要轉型便困難重重。
放在港股，家電、汽車、啤酒、濠賭等股份今年保持較佳增長，在淡市中估值升至歷史高位，大市表現就相當一般，低殘是低殘，但始終欠缺重估誘因。兩者表現差異極大，應有不少資金棄弱追強。
但由上而下來看，中國消費增長已達12%、13%，很難再加速，消費不可能與投資完全脫鈎，固投一減弱，企業總收入亦要跟隨，即使兩者存在時間差，但薪酬最終仍會受壓。強勢股短線動力十足不宜估頂，但市場還是高估了在經濟下滑時的防守力。
本周沽昆能中石化中外運
本周會沽出昆能（0135）、減持2000股中石化（0386），沽出中外運（0598）和買入5萬股中芯國際（0981）。中芯今年首季扭虧為盈，賺4060萬元（ 美元．下同），最亮麗的是銷售額急增50.8%至5.016億元，較上季亦增3.2%，在例淡的首季如此強勁，可合理預期最少今明兩個季度亦有好表現。集團亦預期，本季收入升3%至5%，毛利率介乎20%至22%，首季為20.4%。
中芯棄追高科技 轉求量和利
環球平板電腦和智能手機過去多年由高端為主，隨着富裕的已發展地區滲透率漸高，下一增長便由新興市場帶動，廉價產品適時崛起，作為大型芯片廠，在技術上追了台積電10年仍然望塵莫及，近年就轉為追求量和盈利，現已進入收成期，即使台積電全面沽出持股，股價仍能反覆上升。當然，芯片是一個極高風險的市場，往往會無聲無色便逆轉，只宜看作有時限的投機。
明報記者 張兆聰
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