陳德霖經濟過熱論遭反駁

【明報專訊】樓市成交淡靜、股市沉寂，然而金管局總裁陳德霖昨日預警，香港或出現經濟過熱及消費過熱，提醒市民小心管理私人貸款，警惕入不敷支。陳德霖昨日出席立法會會議時指出，過去3年本港經常帳結餘急速下跌至接近逆差水平（見圖），是經濟過熱的信號。對於經濟過熱之說，經濟學者直批分析錯誤，地產經紀、餐廳老闆更指與實况背道而馳。


經常帳近赤字 預警過熱

陳德霖昨日出席立法會財經事務委員會簡報會時指出，本港經常帳結餘持續下降，佔GDP比重由2005年的15%跌至目前的1.1%，未來可能出現負數。過去30年間，經常帳結餘共出現過兩次負數，分別在80年代初和1997年前，兩次都經歷了樓市過熱。他擔心，近年經常帳結餘大幅下降也是本港經濟過熱的預警信號，指宏觀經濟穩定受到威脅。


陳﹕私人開支大增 引致過熱

陳德霖還說，導致經濟過熱的主要原因是私人開支大幅上升，市民出現入不敷支的情况。自2005年至今，本港私人消費開支（已撇除非本地居民在港消費）增長約43%（見圖），快過同期GDP的增速。陳德霖說：「樓市財富效應助長私人消費，擁有房屋的家庭認為自己身家多咗，換車、消費都會疏爽一些。」


金管局在一份報告中也指出，近年經常帳結餘收窄主要是源於進口強勁而非出口減少，這反映了本地需求增加以及旅客消費急升。


立法會議員鄧家彪當場質疑陳德霖港人消費疏爽的說法，指落區看到的不是消費過熱，而是市民被迫承受通脹上升的壓力。


由於樓市調控加上自由行消費力減弱，本港地產經紀、餐飲零售都叫苦不迭。中原地產亞太區住宅部總裁陳永傑說，地產經紀眼下是天寒地凍、雪上加霜，消費過熱之說實在是不分青紅皂白。龍皇酒家主席「幟哥」黃永幟則說，見到食客使錢的勢今日少過昨日，未有任何好轉。


關焯照﹕絕對不同意講法

經濟學者關焯照認為，金管局以經常帳結餘來衡量經濟是否過熱的分析方法是錯誤的，絕對不同意經濟過熱、或是消費過熱的講法。關焯照指出，經濟活動過熱是指內需暢旺到出現泡沫，這反映在GDP快速增長、通脹飈升、零售市場興旺、股市市盈率超過20倍以及樓市價量齊升。「香港消費佔GDP比重有60%，如果消費暢旺，GDP增長應該快，但去年GDP只有1.4%，現在股市就只是10倍市盈率。」


星展高級經濟師梁兆基則表示，以樓市來講香港經濟的確是過熱，但消費是否過熱就有待商榷。「私人消費增長快過GDP，但是不是快好多？是不是長期呢？」據統計處數據，2012年底之前，連續7季出現私人消費開支增幅高於GDP。


談到本港樓市，陳德霖指近期樓價雖有下跌，但還太早判斷樓市已經轉勢。下一步金管局會視乎樓市的周期演變作出適當行動。


明報記者 李萌、張聞文