銀證秤先 中煉化宜看長線

【明報專訊】港股近日低位大幅反彈，投資氣氛轉好，「新股王」同仁堂國藥（8138）配售上市爆升，令不少散戶望門興嘆，不過，新股將接踵而來，未來機會多的是，如何把握機會才是最重要。兩大中資巨企上周已率先「出閘」招股，包括內地券商股銀河證券（6881）及由中石化集團分拆的中石化煉化工程（2386）。


兩大新股「巨無霸」不惜同期「硬撼」，由於內地近日RQFII正式開閘，銀河證券坐擁A股復蘇及槓桿概念，兼估值有一定水位，中短線皆可秤先；中煉化因行業短期缺催化劑，宜「睇長線」。此外，鷹君（0041）分拆酒店業務以「股份合訂單位」上市，正合「好息一族」，但最終還要看如何定價及息率水平。


銀證多重利好 有望跑出

新股潮「浪轉浪」，多隻新股正排隊上市，對投資者而言或「花多眼亂」，但論基本面及值博率而言，作為內地大型券商股的銀河證券（6881）坐擁多重利好優勢，其估值較同業有折讓，若能順利以中下限定價，中短線股價有一定上升空間，兼且具A股復蘇的槓桿效應，有望跑出。


新一輪RQFII 百億流入A股

由於澳洲及韓國上周相繼「意外」減息，熱錢橫流之下，亞太區新興市場股市仍有重估誘因，近日見外資大行大摩及瑞銀均表態看好中資股後市，兼且內地新一輪RQFII（人民幣合格境外機構投資者）首批百億資金將全部流入A股，2000億元「南水北調」啟動，顯示中央欲資金進入內地股市，在「為有源頭活水來」道理下，券商股中短線應可「秤先」。


銀河證券每股招股價介乎4.99元至6.77元，集資介乎72.23億至106.13億元，每手500股入場費3419.12元。按銀河證券招股書指出，其相當加權平均基準歷史（2012年）市盈率19.5至26.4倍。


經紀收入佔逾七成 對A股成交敏感

據美銀美林報告預料，銀證相當預測今年市盈率14至21倍，與同業海通證券（6837）21倍比較，呈折讓33%至持平，估值雖不算便宜，但若銀證能以中下水平定價，料股價可升一至兩成，可作中短線持有。


目前內地證券行業集中度仍低，料行業長遠仍有可觀整合空間，以去年首3個季度收入推算，內地首10大券商的市佔率共計為42.8%（銀證截至去年9月底按收入計市佔率3.9%），而銀河證券作為內地六大券商之一，料可藉業務創新、分銷能力取得擴展優勢。


銀河證券強項是證券經紀業務，市佔率達5.2%，去年證券經紀及期貨經紀收入佔總收入逾七成，據花旗估計，佣金收入每升1%，料銀證盈利可增1.1%，優於海通證券的0.6%。但缺點亦是公司高度依賴經紀業務，營運指標未算突出，但因公司H股上市逾六成資金作開拓證券融資業務，料有助扭轉業務弱點。


明報記者 謝偉龍、劉思明