「兼聽則明 偏信則暗」實地考察企業

【明報專訊】在東方匯理大中華基金經理梁光域看來，「兼聽則明，偏信則暗」是投資前須謹記的金科玉律。「如果你只去跟一家公司交談，管理層很容易誇大事實、美化自己。」他相信，只有調查過整個產業鏈，才可以客觀估算一家公司在其中的重量。


梁光域分享道，自己幾乎每隔一兩個禮拜就要出訪內地，每年實地考察的項目過百，目的就是避免聽信一面之詞。「我們會向產業鏈的各個成員了解：到底這家公司競爭力是不是夠強？直到取得足夠信心。」以智能手機板塊為例，梁光域在投資目標公司之前，會首先分別找到它的直接競爭者、上游供應商以及下游客戶，逐一了解情况。「這個行業的運作相對透明易懂，只要肯下工夫，總是能拿到有用的一手資料。」


國企多有政治任務 盈利難以為繼

相比之下，梁光域對周期股熱情不高，除了考慮到中國經濟短期難以強勢反彈外，也對國企的運作模式信心不足。「在中國，國企改革、政制改革一向是大難題，很多國有銀行和能源企業其實並不能算是嚴格意義上的盈利公司。」


他舉例稱，國有油氣巨企長期肩負支持國家重點產業的責任，即使明知是虧本生意，也只能年復一年地高價進口油氣、低價補貼下游，國有銀行則扮演背後的「金主」，其中風險可想而知。又例如鋼鐵行業，明明處於產能過剩，但國家由於「維穩」卻難以大規模削減就業崗位，同樣與企業營運的原則背道而馳。「隨着中國市場逐步對民營、國際企業開放，這些國企的盈利狀况就自然會面臨挑戰、難以為繼」。