東方匯理﹕百貨濠賭板塊看俏

【明報專訊】數月低迷過後，港股近期表現終於稍見起色。但東方匯理大中華基金經理梁光域認為，由於全球及中國經濟難見「V形」反彈，港股仍然缺乏樂觀因素，年內料將持續波動。因此，相比期盼大市「轉運」，梁光域更強調選股，尤其看好百貨、濠賭等消費板塊，對待基建、內銀等周期股則格外小心。


梁光域早在2月初已曾指出，市場對中國經濟復蘇的期待過高、令港股估值偏貴。儘管經歷了3個月的整固期後，投資者現時預期已較年初理性，但梁光域仍對港股「反彈」寄望不多。一方面看，3月公布的上市公司業績可說是毁譽參半，基建、能源等深度周期性企業成績大多不理想，說明中國經濟尚未見強勁復蘇。「尤其是鋼鐵、水泥這些跟經濟活動直接相關的行業，直到今年首季的數字還是遜於預期，我們會盡量避開。」


港股仍受制中國經濟復蘇慢

除企業業績外，中國官方公布的首季GDP增長亦略遜預期。「儘管國內首季社會融資增幅看似顯著，但眾所周知，中央接下來還面臨控制通脹、打擊貪腐、控制地方債務等各項任務，可能令信貸增幅趨於放緩。」梁光域因此推斷，無論是暫時充裕的資金環境還是表現平平的出口數字，都難以支持中國經濟出現市場樂見的顯著反彈，「受此影響，港股在區間內波動的可能性遠大於出現牛市」。


不過，市况沉浮並不意味投資無門。眾多板塊之中，梁光域中長期仍看好零售及濠賭股。「最近公布的消費數據驚喜不多，但板塊長遠而言契合內需增長，趁市場調整期，還是值得買入優質零售品牌。」另外，梁光域指出，即便3月有「兩會」召開，澳門博彩收入增長仍超出預期，說明就算官員減少光顧，濠賭客源仍有增長動力。「尤其從各賭場貴賓廳農曆新年後的強勁增長看來，市場此前的擔心可能有些誇張。反貪畢竟只是針對貪官，而非針對澳門。」


呆壞帳是隱憂 內銀不看好

同時，梁光域對智能手機這一投資主題青睞有加。「除了iPhone、三星之外，內地對低端智能手機的需求增長也愈加迅猛，從事手機、配件生產的公司過去兩個月的股價升幅也不俗，日後仍有看頭。」此外，雖然旗下基金對金融股持重一向偏低，但梁光域透露，自己在過去一季趁低吸納了部分內險及大型內房股，唯獨不碰內銀。「雖然內銀股也很廉宜，但呆壞帳、影子銀行的問題遲遲不見明朗，我們始終對這個行業的中長期前景不甚看好。」


「歐美大環境仍是穩定」

過去12個月，東方匯理大中華基金整體回報約為19%，與同期摩根士丹利金龍指數升幅相若，惟今年以來每基金單位資產淨值較年初僅上升約3％。梁光域坦言，市况波動令基金管理倍添壓力，「不過，至少歐美大環境是穩定的，中港經濟也正經歷緩慢復蘇。對我而言，現在最好的辦法還是多挑選個別股、少捉摸大市。」


明報記者 杜婧

（基金經理系列二之一）