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【明報專訊】第三批規模達2000億元人民幣的RQFII（人民幣合格境外機構投資者）開閘，近日華夏滬深300ETF、南方A50ETF相繼獲國家外管局增批額度，恢復了基金申購。事實上，據AMTD尚乘財富策劃日前發布的一項關於「港人對RQFII產品意見」調查結果顯示，大部分投資者對RQFII產品並不熟悉，投資A股的顧慮亦較多。但作為中長線投資者，透過RQFII ETF買入估值低廉的A股，前景值得期待。
中央減少干預 政策利經濟
目前市場上的RQFII產品分為兩類，第一類是投資內地市場的股債混合基金或純人民幣債券基金，監管當局規定其投資組合內股票比重不得超過兩成；第二類為A股ETF，共4隻，分別設有港元櫃枱及人民幣櫃枱， AMTD證券及財富管理業務部總經理鄧聲興指出，A股長遠前景看好，一方面新一屆中央領導主張減少以行政手段干預市場需求，政策走向有利經濟；另一方面A股估值低廉，過去6年上證綜合指數平均市盈率（PE）約20倍，如今僅約11倍；與此同時，早前市傳A股將納入MSCI指數，是必然發展方向，一旦落實可能會吸引近萬億美元流入A股。此外，他指出，上月內地M2貨幣供應增加16.1%，創2年新高，可望為內地股市帶來刺激，而城鎮化發展帶動房屋需求，將利好內房板塊。相對於H股，他還指出A股投資空間龐大，因A股市場的自由流通市值達1.211萬億美元，約是H股0.431萬億美元的3倍。
45%受訪者自認不熟內地市場
AMTD的調查詢問受訪問者，選擇RQFII產品在其總資產佔比時，會考慮什麼因素，結果顯示45%的受訪者認為自己不熟悉內地市場投資環境，39%的人擔心投資回報易受國家政策影響，35%的人表示不熟悉A股投資產品特性，還有25%及23%的受訪者稱不懂得如何選擇具潛力及優質的A股及對內地股市前景沒有信心。結果顯示很多受訪者，對RQFII產品仍有顧慮。逾5成的受訪者還指出，A股每年投資回報達10%至20%才算滿意。
另一方面，Fundsupermart.com（香港）總經理黃展威表示，炒短線的投資者須警惕A股政策風險，而若投資期設定為1至3年，目前是不錯的買入時機，惟投資者不宜期待第三批RQFII的啟動能顯著推升A股，因為額度未必能獲滿額認購，且2000億元人民幣相對於A股市值影響力不大。事實上，第二批RQFII額度中，嘉實明晟A股ETF並沒有用完、易方達中證100ETF額度一度用完，但今年2月以來連續遭贖回，RQFII投資額重新被釋放。
本港4隻RQFII A股ETF年初迄今回報介乎-5.23%至1.33%，同期上證綜指跌1.2%；相關基金的總開支比率為0.88%至1.15%。它們與本港其他A股ETF的最根本差別在於，基金經理能夠透過RQFII額度買賣實物A股來複製相關指數的表現，其他A股ETF為使用金融衍生工具的合成類產品。其中投資者須留意的是，合成複製策略需承受衍生工具交易對手的信用風險，而實物ETF就可能因A股與港股交易時間不同，產生較高的追蹤誤差（基金NAV與指數回報之間的差異）。
保守者不妨持RQFII人債基金
此外，黃展威稱，較保守的投資者不妨繼續持有RQFII人債基金，一方面可賺取較港元債券高的債息收益，另一方面博人民幣長線升值。
明報記者 王小青
中央減少干預 政策利經濟
目前市場上的RQFII產品分為兩類，第一類是投資內地市場的股債混合基金或純人民幣債券基金，監管當局規定其投資組合內股票比重不得超過兩成；第二類為A股ETF，共4隻，分別設有港元櫃枱及人民幣櫃枱， AMTD證券及財富管理業務部總經理鄧聲興指出，A股長遠前景看好，一方面新一屆中央領導主張減少以行政手段干預市場需求，政策走向有利經濟；另一方面A股估值低廉，過去6年上證綜合指數平均市盈率（PE）約20倍，如今僅約11倍；與此同時，早前市傳A股將納入MSCI指數，是必然發展方向，一旦落實可能會吸引近萬億美元流入A股。此外，他指出，上月內地M2貨幣供應增加16.1%，創2年新高，可望為內地股市帶來刺激，而城鎮化發展帶動房屋需求，將利好內房板塊。相對於H股，他還指出A股投資空間龐大，因A股市場的自由流通市值達1.211萬億美元，約是H股0.431萬億美元的3倍。
45%受訪者自認不熟內地市場
AMTD的調查詢問受訪問者，選擇RQFII產品在其總資產佔比時，會考慮什麼因素，結果顯示45%的受訪者認為自己不熟悉內地市場投資環境，39%的人擔心投資回報易受國家政策影響，35%的人表示不熟悉A股投資產品特性，還有25%及23%的受訪者稱不懂得如何選擇具潛力及優質的A股及對內地股市前景沒有信心。結果顯示很多受訪者，對RQFII產品仍有顧慮。逾5成的受訪者還指出，A股每年投資回報達10%至20%才算滿意。
另一方面，Fundsupermart.com（香港）總經理黃展威表示，炒短線的投資者須警惕A股政策風險，而若投資期設定為1至3年，目前是不錯的買入時機，惟投資者不宜期待第三批RQFII的啟動能顯著推升A股，因為額度未必能獲滿額認購，且2000億元人民幣相對於A股市值影響力不大。事實上，第二批RQFII額度中，嘉實明晟A股ETF並沒有用完、易方達中證100ETF額度一度用完，但今年2月以來連續遭贖回，RQFII投資額重新被釋放。
本港4隻RQFII A股ETF年初迄今回報介乎-5.23%至1.33%，同期上證綜指跌1.2%；相關基金的總開支比率為0.88%至1.15%。它們與本港其他A股ETF的最根本差別在於，基金經理能夠透過RQFII額度買賣實物A股來複製相關指數的表現，其他A股ETF為使用金融衍生工具的合成類產品。其中投資者須留意的是，合成複製策略需承受衍生工具交易對手的信用風險，而實物ETF就可能因A股與港股交易時間不同，產生較高的追蹤誤差（基金NAV與指數回報之間的差異）。
保守者不妨持RQFII人債基金
此外，黃展威稱，較保守的投資者不妨繼續持有RQFII人債基金，一方面可賺取較港元債券高的債息收益，另一方面博人民幣長線升值。
明報記者 王小青
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