【明報專訊】近年股市陰霾不散，債市則熱火朝天，年初以來，全球央行加碼量化寬鬆，流動性氾濫，面對「通街平錢」，本港私人銀行近年不斷出招，提供1至10倍不等的槓桿貸款，借錢給客戶購買高息債，市場人士指出，人民幣計價債券尤受市場歡迎，每次發行獲超購10多倍至20倍乃常情，其中不乏透過高槓桿買債的私人銀行客戶。不過，業內人士警惕，高槓桿買債，一旦息口回升，很大可能要補足保證金。
金融海嘯以來，股市表現陰晴不定，港股近年更裹足不前，資金為求穩定收益湧入債市，從反映亞洲企業債價的PIMCO短期亞洲高息債指數ETF股價走勢（圖1）已可見一斑。因此，從去年開始，債券類產品甚受投資者歡迎，企業債更漲勢如潮，有歐資行私人銀客戶經理對本報記者表示，從去年年初開始，私銀向客戶提供高槓桿債券產品，已受到熱捧，下半年起更大行其道，企業債息高達10厘甚至以上。
中資行﹕有提供不足2厘息孖展
不過，隨着債券產品愈發受歡迎，企業債孳息有所下跌，如恒大地產（3333）2016年到期的點心債債息，已由去年中逾16厘一路下跌至約7厘（圖2），但即使如此，在本港低息率環境下，借錢投資仍有利可圖，銀行資金充裕，有中資私人銀行更向客戶提供不足2厘的利息貸款，並用5倍至10倍槓桿作招徠，供客戶大手買債作套息交易。
槓桿率視債券質素與客戶信用
「實際上就是讓客戶借短錢去投資較長期固定收益的產品。根據客戶的投資組合和信用狀况，再參考債券本身的情况，我們會提供不同倍數的槓桿，一般1倍至5倍，但也有10倍。」上述中資私人銀行銷售人員表示。
所謂槓桿借錢，以5倍為例，即私銀客戶可以200萬元本金，從銀行借得1000萬元，認購1200萬元的企業債，若孳息率為5厘，銀行利息2厘，則可賺取差價3厘，簡單而言，不計認購費及其他手續費，若認購一年期5厘債券，其間息率不出現波動，客戶亦不套現，則到期的股本年回報率可高達20厘（圖3），槓桿愈高，股本回報率會愈大。
民企債點心債最受歡迎
本報從本港中資、外資私人銀行方面了解到，目前，美元債、港元債及人民幣債都會向客戶提供，其中在港上市的民企債和點心債最受投資者歡迎，其次為國企債。中銀國際私人銀行銷售主管兼董事總經理黃劍雄表示，相關槓桿債產品一直存在，近來以人民幣債券最受該行客戶歡迎。
債孳息率若回升 即要補倉
不過，有私銀主管提醒，每家私人銀行都有各自不同的追收孖展標準，為控制風險，企業債孳息率若回升，即債券價格下跌，即使幅度不高，亦會要求客戶立即補倉。
明報記者 張聞文
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