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【明報專訊】5月以來，歐洲央行、印度、韓國等多國宣布降息，使得全球低息環境預期持續。然而，高質素的收益類資產在較長時期追捧下已多不便宜，隨着尋求穩定收益的難度加大，投資者不妨考慮多元資產基金。這類基金不同於一般的股債混合基金，它既買入傳統的股票、債券，還規定可將不超過一定比例的資金投資於貸款、優先股、物業、房地產信託基金（REITs）等另類資產，以便分散風險，及賺取更高回報。
近期市場上有兩隻新多元資產基金面市，分別是「富達基金-環球多元化收益基金」及「貝萊德環球多元資產入息基金」，股息收益率均在5厘以上。其中「貝萊德環球多元資產入息基金」由於去年6月率先在英國推出，有歷史表現可供參考，截至今年3月底，其6個月回報率為6.5%，去年6月底至今回報為11.8%。「富達基金-環球多元收益基金」無往績可循，基金經理Eugene Philalithis指出，其目標是每年5%至5.5%的穩定回報，截至5月1日，其港元股份類別年率化息率為5.51厘。
多年的超寬鬆貨幣環境令投資者「追息（search for yield）」在去年達到高潮，Eugene Philalithis表示，由於各類固定收益資產的息率均降至歷史超低水平，投資者繼續追息的挑戰已升級，較之投資單一定息資產需要承受更高的風險，擴大收益來源是更好的選擇。
富達：REITs估值貴 基建證券較穩
「富達基金-環球多元化收益基金」將投資標準的分為三大類，分別是投資級別債、新興市場債等收益型資產，高息債、貸款等收益/增長混合型資產及股票、REITs及基建證券等增長型資產。Eugene Philalithis稱，投資經理可透過調配各類資產佔比應對不同經濟周期，以獲取更穩定的長線收益，目前考慮到全球經濟正在復蘇，基金將着重收益/增長混合型資產及非傳統增長型資產。他所指的非傳統增長型資產為基建證券，佔組合約一成，主要是投資於英國的學校、醫院等公共設施。Eugene Philalithis指出，這類資產與經濟周期相關性小，且得到政府支持，在超低息環境中可期待收益率持續向好；相反，基金現時並未持有REITs，原因是它對利率敏感性太高，而且其前期已錄強勁升幅，目前估值已偏貴。基金中還有5%另類資產是貸款，其收益率與短期利率掛鈎，一旦利率上升，貸款收益錄增加，可抵消部分債市的負面影響。
貝萊德另類資產組合 助分散風險
相對而言，「貝萊德環球多元資產入息基金」更進取地部署另類資產，最新基金單張顯示，截至3月底，基金中另類資產達20%，已是基準最上限（基金規定的另類資產投資基準為0至20%）。據貝萊德提供的資料，截至2月底，基金中另類資產對整體收益率的貢獻及對絕對回報的貢獻均為22%，相對其資產佔比為高。同期基金中股票及傳統定息產品對收益率的貢獻分別是27%及51%，對絕對回報的貢獻是37%及47%。
基金的另類資產組合包括貸款、業主有限合伙公司、優先股、私人股權、房地產工具、股票認購期權短倉、波幅策略、商品等。其中，投資於業主有限合伙公司與股票的相關性低，有助分散風險，同時具地區資源壟斷優勢，可賺取較高收益並享受稅務優惠；優先股之定息收益可媲美債券，同時具備股價上揚的潛力；透過私人股權，則能夠以折讓價購入優質投資品。
留意會否動用資本金派息
另外值得一提的是，投資者買入以入息為目標的基金，須留意基金會否動用資本金派息，因為若以資本派息，高息的代價會是單位資產淨值受損害，即減少了基金可用作未來投資的資金。當然，投資者見到相關條款也須就事論事，以「富達基金-環球多元化收益基金」為例，Eugene Philalithis稱，基金儘管保留了以資本金派息的權利，實際上幾乎不會這樣操作。
明報記者 王小青
近期市場上有兩隻新多元資產基金面市，分別是「富達基金-環球多元化收益基金」及「貝萊德環球多元資產入息基金」，股息收益率均在5厘以上。其中「貝萊德環球多元資產入息基金」由於去年6月率先在英國推出，有歷史表現可供參考，截至今年3月底，其6個月回報率為6.5%，去年6月底至今回報為11.8%。「富達基金-環球多元收益基金」無往績可循，基金經理Eugene Philalithis指出，其目標是每年5%至5.5%的穩定回報，截至5月1日，其港元股份類別年率化息率為5.51厘。
多年的超寬鬆貨幣環境令投資者「追息（search for yield）」在去年達到高潮，Eugene Philalithis表示，由於各類固定收益資產的息率均降至歷史超低水平，投資者繼續追息的挑戰已升級，較之投資單一定息資產需要承受更高的風險，擴大收益來源是更好的選擇。
富達：REITs估值貴 基建證券較穩
「富達基金-環球多元化收益基金」將投資標準的分為三大類，分別是投資級別債、新興市場債等收益型資產，高息債、貸款等收益/增長混合型資產及股票、REITs及基建證券等增長型資產。Eugene Philalithis稱，投資經理可透過調配各類資產佔比應對不同經濟周期，以獲取更穩定的長線收益，目前考慮到全球經濟正在復蘇，基金將着重收益/增長混合型資產及非傳統增長型資產。他所指的非傳統增長型資產為基建證券，佔組合約一成，主要是投資於英國的學校、醫院等公共設施。Eugene Philalithis指出，這類資產與經濟周期相關性小，且得到政府支持，在超低息環境中可期待收益率持續向好；相反，基金現時並未持有REITs，原因是它對利率敏感性太高，而且其前期已錄強勁升幅，目前估值已偏貴。基金中還有5%另類資產是貸款，其收益率與短期利率掛鈎，一旦利率上升，貸款收益錄增加，可抵消部分債市的負面影響。
貝萊德另類資產組合 助分散風險
相對而言，「貝萊德環球多元資產入息基金」更進取地部署另類資產，最新基金單張顯示，截至3月底，基金中另類資產達20%，已是基準最上限（基金規定的另類資產投資基準為0至20%）。據貝萊德提供的資料，截至2月底，基金中另類資產對整體收益率的貢獻及對絕對回報的貢獻均為22%，相對其資產佔比為高。同期基金中股票及傳統定息產品對收益率的貢獻分別是27%及51%，對絕對回報的貢獻是37%及47%。
基金的另類資產組合包括貸款、業主有限合伙公司、優先股、私人股權、房地產工具、股票認購期權短倉、波幅策略、商品等。其中，投資於業主有限合伙公司與股票的相關性低，有助分散風險，同時具地區資源壟斷優勢，可賺取較高收益並享受稅務優惠；優先股之定息收益可媲美債券，同時具備股價上揚的潛力；透過私人股權，則能夠以折讓價購入優質投資品。
留意會否動用資本金派息
另外值得一提的是，投資者買入以入息為目標的基金，須留意基金會否動用資本金派息，因為若以資本派息，高息的代價會是單位資產淨值受損害，即減少了基金可用作未來投資的資金。當然，投資者見到相關條款也須就事論事，以「富達基金-環球多元化收益基金」為例，Eugene Philalithis稱，基金儘管保留了以資本金派息的權利，實際上幾乎不會這樣操作。
明報記者 王小青
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