股市未必反映實體經濟

【明報專訊】昨天筆者提到港股近日出現了一些變化，港股在周一上升了410點是一值得留意的信號。現時而言，我們仍難以確定，這是虛火一場還是代表港股正在醞釀另一浪升勢。我們知道的是，周一的成交雖然不大，但已較近日明顯改善。另一方面，港股早前在跌穿兩萬二點後便旋即回升，亦是事實。


另一值得注意的地方，是環球金融市場近月發生的變化。雖然外圍經濟環境看似十分差，但它們的股市的表現，卻是另一回事。若我們單看歐洲股市的表現，我們不會覺得歐洲經濟和歐洲國家的債務有什麽問題。若我們只看日本和美國的股市，更可能覺得它們的經濟前景一片大好。


資金與心理主導短期表現

那麽現在的情况究竟是代表什麽？這是一個可以是頗艱深的問題。雖然很多人都認為，股價一定是反映實體經濟在6個月後的表現，但筆者一直不相信，只因現實豈會是如此簡單？短期而言，資金流向和人心變化是主宰股市表現的重要因素，但它們卻未必與實體經濟在六個月後的表現有一定的關係。再進一步講，每個股市的整體表現是該股市內所有股份的總和。


以香港為例，上市的公司有逾千間，活躍的也有數十間，它們的股價表現，是各會受個別的因素影響。經濟和經濟表現是一些籠統的概念，我們沒有什麽原因，去確信股價一定會反映這些因素。股市的參與者是會前瞻未來，但這並不表示他們只會前瞻經濟在六個月後的表現，亦不表示他們的預期是多會準確。


施慧雅

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