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【明報專訊】美國聯儲局主席伯南克周三出席美國國會聽證會，表示如果過早收緊貨幣政策，恐怕會危害經濟復蘇，但在回應議員提問時，又表示在經濟可持續增長的前提下，有可能在未來數次會議討論縮減買債規模，其後聯儲局公布的上次議息會議紀錄更顯示，部分官員期望最快下月便要準備開始減少買債，即時惹得市場恐怕聯儲局加快「收水」，全球股市為之大震盪。
事實上，美國10年期債息在有關消息出籠後，便即飈上2厘以上高位徘徊，反映若聯儲局真開始收水，超低息局面將會打破，自然對近月上升的股市構成衝擊，而有「債券王」之稱的太平洋投資管理（PIMCO）創辦人格羅斯預料，聯儲局有機會在9月前後便減少量寬規模。
9月前後開始減慢買債機會較大
筆者認為，聯儲局下月便開始退市，似乎是太快一點，而「債王」認為九月前後會開始減少量寬規模，則有一定道理，因估計伯南克將在今年底退任，而其前任格林斯潘在離任數月前已開始加息，以免將來評論指其在離任前一刻仍炮製「泡沫」，相信伯老也會效格老故智，以堵塞評論者之口，說其不斷量寬，只懂放，不懂收，要為將來因量寬而做成的後遺症負全責。
伯老年底卸任 料走前退市保名聲
觀乎歷史，包括格林斯潘前任的伏爾克，以至格老和伯老，似乎每當聯儲局新主席上任後不久，金融市場都會大幅動盪，若歷史重演，明年的經濟、股市和樓市，也或許會因聯儲局的退市效應而受衝擊，不可不防。
聯儲新主席上台 往往有股災
在周四全球股市大挫之日，以日股勁挫逾千點，跌幅逾7％最誇張，而這也容易理解，皆因自去年底安倍晉三有望當選首相並提出超級量寬以來，隨日圓大幅貶值，日股短短數月勁升七成多，而一直未有像樣的調整，則一旦投資者感到不安而獲利回吐，其調整幅度自然特別嚇人。
同一道理，香港樓價自2003年SARS以來，除了2008年金融海嘯的調整外，也是一直大漲小回，累積升幅兩倍多，若有利樓市如超低息環境終結，也要提防調整幅度可能較大。
港樓高位受壓 美樓價低位回升
其實，如將香港樓價與美國樓價走勢合併比較（圖1），便會察覺香港樓價正在高位受壓，而美國樓價在經過6至7年的調整後，開始在低位彈升，難怪有評論認為，如有能力投資海外房產的話，現時買美國房產，計算回報與風險後，值博率可能會較香港的「磚頭」為高。
從來，投資王道，不外乎低買高沽，最忌是人搶我搶的盲目入市，而最近居屋市場，便有令人擔心之處。下周起約2500名首批可暫免補地價白表客便可入市購買二手居屋，有綠表客趕白表客入市前先搶閘買樓，令在近期整體二手樓市仍受壓下，居屋市場反而相繼錄得高價成交，部分若計入補地價因素，做價較同區私樓更貴。
新白表客殺到 綠表客搶閘入市
弔詭的是，綠表客擔心白表客入市而自行搶貴居屋，到了白表客入市時，卻又反而要買升價了的二手居屋，形成綠表客和白表客「雙輸」，有違當初政策幫助市民上樓的原意之餘，而計入補地價貴過私樓的成交，更反映了市場的不理性。如果最終白表客因居屋被搶貴了而拒絕入市，令居屋二手樓價調整，綠表客更是賠了夫人又折兵。
中國新一屆政府以城鎮化為推動和優化經濟的措施，而根據統計，中國的一線和二線城市人口，包括外來民工因收入較高，其消費力確遠較農村人口為高（圖2），城鎮化確有利推動和優化經濟增長。
不過，路透社周四報道指李克強叫停40萬億元投資城鎮化的草案，發改委卻迅速回應稱是不符現實，指草案尚未提交何來否決？路透執筆記者則回應指文章稱李克強是叫停以投資促發展的老路，而非叫停整個城鎮化方案，那其真實版本為何，對內地以至香港的投資有何影響？由《明報》支持、將在6月3日舉行的「中國經濟發展新動力」研討會，便邀得發改委城市和小城鎮改革發展中心主任李鐵教授主講「中國城鎮化的機遇與挑戰」，屆時大家便可向其請教。
另外，研討會還邀得財政部財政科學研究所所長賈康教授主講「2013：中國經濟的新起點」，以及中國房地產開發集團理事長孟曉蘇教授主講「重啟地產行業的經濟主導地位」等。有興趣的讀者，可登入以下網址報名（http://mpfinance.com/sanjiang.htm）。
撰文﹕陸振球
事實上，美國10年期債息在有關消息出籠後，便即飈上2厘以上高位徘徊，反映若聯儲局真開始收水，超低息局面將會打破，自然對近月上升的股市構成衝擊，而有「債券王」之稱的太平洋投資管理（PIMCO）創辦人格羅斯預料，聯儲局有機會在9月前後便減少量寬規模。
9月前後開始減慢買債機會較大
筆者認為，聯儲局下月便開始退市，似乎是太快一點，而「債王」認為九月前後會開始減少量寬規模，則有一定道理，因估計伯南克將在今年底退任，而其前任格林斯潘在離任數月前已開始加息，以免將來評論指其在離任前一刻仍炮製「泡沫」，相信伯老也會效格老故智，以堵塞評論者之口，說其不斷量寬，只懂放，不懂收，要為將來因量寬而做成的後遺症負全責。
伯老年底卸任 料走前退市保名聲
觀乎歷史，包括格林斯潘前任的伏爾克，以至格老和伯老，似乎每當聯儲局新主席上任後不久，金融市場都會大幅動盪，若歷史重演，明年的經濟、股市和樓市，也或許會因聯儲局的退市效應而受衝擊，不可不防。
聯儲新主席上台 往往有股災
在周四全球股市大挫之日，以日股勁挫逾千點，跌幅逾7％最誇張，而這也容易理解，皆因自去年底安倍晉三有望當選首相並提出超級量寬以來，隨日圓大幅貶值，日股短短數月勁升七成多，而一直未有像樣的調整，則一旦投資者感到不安而獲利回吐，其調整幅度自然特別嚇人。
同一道理，香港樓價自2003年SARS以來，除了2008年金融海嘯的調整外，也是一直大漲小回，累積升幅兩倍多，若有利樓市如超低息環境終結，也要提防調整幅度可能較大。
港樓高位受壓 美樓價低位回升
其實，如將香港樓價與美國樓價走勢合併比較（圖1），便會察覺香港樓價正在高位受壓，而美國樓價在經過6至7年的調整後，開始在低位彈升，難怪有評論認為，如有能力投資海外房產的話，現時買美國房產，計算回報與風險後，值博率可能會較香港的「磚頭」為高。
從來，投資王道，不外乎低買高沽，最忌是人搶我搶的盲目入市，而最近居屋市場，便有令人擔心之處。下周起約2500名首批可暫免補地價白表客便可入市購買二手居屋，有綠表客趕白表客入市前先搶閘買樓，令在近期整體二手樓市仍受壓下，居屋市場反而相繼錄得高價成交，部分若計入補地價因素，做價較同區私樓更貴。
新白表客殺到 綠表客搶閘入市
弔詭的是，綠表客擔心白表客入市而自行搶貴居屋，到了白表客入市時，卻又反而要買升價了的二手居屋，形成綠表客和白表客「雙輸」，有違當初政策幫助市民上樓的原意之餘，而計入補地價貴過私樓的成交，更反映了市場的不理性。如果最終白表客因居屋被搶貴了而拒絕入市，令居屋二手樓價調整，綠表客更是賠了夫人又折兵。
中國新一屆政府以城鎮化為推動和優化經濟的措施，而根據統計，中國的一線和二線城市人口，包括外來民工因收入較高，其消費力確遠較農村人口為高（圖2），城鎮化確有利推動和優化經濟增長。
不過，路透社周四報道指李克強叫停40萬億元投資城鎮化的草案，發改委卻迅速回應稱是不符現實，指草案尚未提交何來否決？路透執筆記者則回應指文章稱李克強是叫停以投資促發展的老路，而非叫停整個城鎮化方案，那其真實版本為何，對內地以至香港的投資有何影響？由《明報》支持、將在6月3日舉行的「中國經濟發展新動力」研討會，便邀得發改委城市和小城鎮改革發展中心主任李鐵教授主講「中國城鎮化的機遇與挑戰」，屆時大家便可向其請教。
另外，研討會還邀得財政部財政科學研究所所長賈康教授主講「2013：中國經濟的新起點」，以及中國房地產開發集團理事長孟曉蘇教授主講「重啟地產行業的經濟主導地位」等。有興趣的讀者，可登入以下網址報名（http://mpfinance.com/sanjiang.htm）。
撰文﹕陸振球
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