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【明報專訊】科技股熱炒，筆者昨天推介的首都信息（1075）升約3%，算是有所交代。同時，個別中小型濠賭股近日也予人蠢蠢欲動之感。筆者認為，這與澳門漁人碼頭母公司勵駿即將於6月中進行招股，市場開始炒作影子股有一定關係。不過，值得留意的是，並不是每一隻中小型濠賭股也受到資金青睞。這一股炒作熱潮的關鍵字眼，是「賭枱」及「地皮」。
先談「賭枱」，其中一隻中小型濠賭股海王（0070），近日似乎就是憑這一概念爆升。銀娛（0027）早前向結好（0064）買入金都，藉此獲取金都旗下的38張賭枱及148架角子機，已令市場重新審視各大型濠賭股通過此一途徑獲得賭枱以及角子機的可能性。
筆者早前談及金都收購案時已經指出，鑑於澳門政府有意控制博彩業的發展速度——澳門政府已經表明，自今年起的10年，賭枱數目的年均增幅會限制於3%之內——這自然令一眾中小型濠賭股手上持有的賭枱變得奇貨可居。
海王手持賭枱值41億 4倍於市值
到底澳門現時一張賭枱值多少錢？有說法指值1.72億元，這是否有誇大之嫌？筆者在此也嘗試自行計算一下。綜合澳博（0880）、銀娛、金沙（1928）、永利（1128）、美高梅（2282）及新濠博亞（6883）這6隻大型濠賭股的去年業績，粗略計算，一張賭枱每年平均貢獻EBITDA約1080萬元。
參考銀娛買入金都的例子，其收購價相當於金都旗下賭枱及角子機的7.5倍EV/EBITDA（注意︰這一處的EBITDA是假設它們會被搬往盈利能力強得多的「澳門銀河」）。以此作準則，一張賭桌應該值約8100萬元。
雖然筆者推算出來的價值只及上述說法的一半，但以此計算，海王手上持有的51張賭枱也已經值約41億元，相當於海王現時市值的4倍。說到這裏，投資者應該開始理解，何解資金會挑選此股作勵駿的影子股。
筆者估計，於勵駿開始招股之前，應該會繼續有資金流入海王進行炒作，故可以考慮小注走一回。不過，經過近日爆升之後，海王的15天RSI已經上升至82.5，呈嚴重超賣，短線怎也要回氣唞一唞，投資者應該吼位低吸。
英皇娛樂佔地利 戰略意義高
至於「地皮」，既然澳門政府有意控制博彩業的發展速度，限制的又豈止賭枱？事實上，澳門政府已經表明，2008年以後提出的賭場用地申請不會獲批。換言之，濠賭股將來要獲得土地擴充版圖有一定難度。銀娛買入金都，似乎亦是出於增加土儲而非增加賭枱的需求。
按此思路出發，一眾中小型濠賭股中，英皇娛樂（0296）是少數可以食正此一概念的股份。這主要是因為集團旗下的澳門英皇娛樂酒店位處澳門本島核心地段，離新葡京不遠，戰略意義較其他中小型濠賭股要高得多。
崔競文
先談「賭枱」，其中一隻中小型濠賭股海王（0070），近日似乎就是憑這一概念爆升。銀娛（0027）早前向結好（0064）買入金都，藉此獲取金都旗下的38張賭枱及148架角子機，已令市場重新審視各大型濠賭股通過此一途徑獲得賭枱以及角子機的可能性。
筆者早前談及金都收購案時已經指出，鑑於澳門政府有意控制博彩業的發展速度——澳門政府已經表明，自今年起的10年，賭枱數目的年均增幅會限制於3%之內——這自然令一眾中小型濠賭股手上持有的賭枱變得奇貨可居。
海王手持賭枱值41億 4倍於市值
到底澳門現時一張賭枱值多少錢？有說法指值1.72億元，這是否有誇大之嫌？筆者在此也嘗試自行計算一下。綜合澳博（0880）、銀娛、金沙（1928）、永利（1128）、美高梅（2282）及新濠博亞（6883）這6隻大型濠賭股的去年業績，粗略計算，一張賭枱每年平均貢獻EBITDA約1080萬元。
參考銀娛買入金都的例子，其收購價相當於金都旗下賭枱及角子機的7.5倍EV/EBITDA（注意︰這一處的EBITDA是假設它們會被搬往盈利能力強得多的「澳門銀河」）。以此作準則，一張賭桌應該值約8100萬元。
雖然筆者推算出來的價值只及上述說法的一半，但以此計算，海王手上持有的51張賭枱也已經值約41億元，相當於海王現時市值的4倍。說到這裏，投資者應該開始理解，何解資金會挑選此股作勵駿的影子股。
筆者估計，於勵駿開始招股之前，應該會繼續有資金流入海王進行炒作，故可以考慮小注走一回。不過，經過近日爆升之後，海王的15天RSI已經上升至82.5，呈嚴重超賣，短線怎也要回氣唞一唞，投資者應該吼位低吸。
英皇娛樂佔地利 戰略意義高
至於「地皮」，既然澳門政府有意控制博彩業的發展速度，限制的又豈止賭枱？事實上，澳門政府已經表明，2008年以後提出的賭場用地申請不會獲批。換言之，濠賭股將來要獲得土地擴充版圖有一定難度。銀娛買入金都，似乎亦是出於增加土儲而非增加賭枱的需求。
按此思路出發，一眾中小型濠賭股中，英皇娛樂（0296）是少數可以食正此一概念的股份。這主要是因為集團旗下的澳門英皇娛樂酒店位處澳門本島核心地段，離新葡京不遠，戰略意義較其他中小型濠賭股要高得多。
崔競文
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