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【明報專訊】來到第2季尾，已有公司急不及待就中期業績發出盈喜，說的就是天虹紡織（2678）。集團指出，單單計頭5個月的盈利，已較去年頭6個月的盈利增長逾一倍。截至5月底，手頭上已鎖定棉花存貨及價格的訂單，亦足夠供集團未來5個月的使用。換言之，全年業績亦有一定保證。表現之優，無可挑剔。
40%產能在越南 人工低棉花平
事實上，筆者已經不是第一次談天虹這隻股份，早於去年11月底便曾經推介過一次，截至昨日，股價累積升幅高達2倍﹗雖然筆者無法知道此股是否還有能力再倍升，但際此增長有一定保證的股份買少見少的市况下，剛剛發出盈喜的天虹，短線還是應該會繼續受到市場追捧的。
何解天虹可以突圍而出呢？答案與集團多達40%的產能位於越南有很大關係，針對這一點，由於過去已經提過，因此筆者在此只會簡單重溫一下。首先，內地近年採取了一系列措施支持內地棉花價格，這導致內地對比國際棉花價格出現溢價，集團位於越南的產能正正是採購國際棉花；其次，越南的人工成本以及漲幅亦較中國的為低。綜合以上兩項因素，集團產品的競爭力自然較強，盈利能力亦因此大大提高。
越南倘加入TPP 成衣輸美零關稅
相比以上這麼一個眾所周知的優勢，筆者今次反而想剖析一下一個潛在、而且影響深遠的催化劑，就是越南加入「跨太平洋戰略經濟合作伙伴關係協議」（TPP）。若然成事，越南出口到美國的成衣的關稅將下降至0%。有分析指出，越南出口到美國的成衣金額的年增長率，亦將由現時的7%大幅上升至12%至13%。
這對於在越南已經有所部署的天虹而言，本身便是一件十分有利的事情。值得留意的是，零關稅並不是毫無條件的，事實上，越南必須遵守「從紗開始」（Yarn-Forward）的原則。根據這項原則，越南的成衣製造業必須從TPP 成員國（當然包括越南）採購紡織原材料，其出口到美國的成衣才可以享有零關稅的待遇。
換言之，越南加入TPP後，當地的的成衣製造業對本土的上游紡織原材料的需求應該會出現爆發式增長。基於天虹在當地龐大而可靠的產能，集團幾乎肯定可以從中分一大杯羹。不得不提的是，TPP成員國均希望於今年10月前達成共識，故未來數月傳來好消息的機會不低。
進行產能擴充 提高40%迎商機
天虹現時亦正在越南進行產能擴充計劃，第一期17萬台紗錠將於第2季底前投產，第二期23萬台紗錠亦將於明年投產。這些新增產能將把集團位於越南的產能提高足足40%，有助集團迎接越南加入TPP後所產生的巨大商機。論估值，天虹現時2013預測市盈率為11.8倍，雖然高於過去三年平均值的10.3倍，但基於亮麗的前景，集團估值要再下一城，上升至13倍的難度不高。11元水平可吸，初步目標價12.4元，跌穿10.5元止蝕。
崔競文
40%產能在越南 人工低棉花平
事實上，筆者已經不是第一次談天虹這隻股份，早於去年11月底便曾經推介過一次，截至昨日，股價累積升幅高達2倍﹗雖然筆者無法知道此股是否還有能力再倍升，但際此增長有一定保證的股份買少見少的市况下，剛剛發出盈喜的天虹，短線還是應該會繼續受到市場追捧的。
何解天虹可以突圍而出呢？答案與集團多達40%的產能位於越南有很大關係，針對這一點，由於過去已經提過，因此筆者在此只會簡單重溫一下。首先，內地近年採取了一系列措施支持內地棉花價格，這導致內地對比國際棉花價格出現溢價，集團位於越南的產能正正是採購國際棉花；其次，越南的人工成本以及漲幅亦較中國的為低。綜合以上兩項因素，集團產品的競爭力自然較強，盈利能力亦因此大大提高。
越南倘加入TPP 成衣輸美零關稅
相比以上這麼一個眾所周知的優勢，筆者今次反而想剖析一下一個潛在、而且影響深遠的催化劑，就是越南加入「跨太平洋戰略經濟合作伙伴關係協議」（TPP）。若然成事，越南出口到美國的成衣的關稅將下降至0%。有分析指出，越南出口到美國的成衣金額的年增長率，亦將由現時的7%大幅上升至12%至13%。
這對於在越南已經有所部署的天虹而言，本身便是一件十分有利的事情。值得留意的是，零關稅並不是毫無條件的，事實上，越南必須遵守「從紗開始」（Yarn-Forward）的原則。根據這項原則，越南的成衣製造業必須從TPP 成員國（當然包括越南）採購紡織原材料，其出口到美國的成衣才可以享有零關稅的待遇。
換言之，越南加入TPP後，當地的的成衣製造業對本土的上游紡織原材料的需求應該會出現爆發式增長。基於天虹在當地龐大而可靠的產能，集團幾乎肯定可以從中分一大杯羹。不得不提的是，TPP成員國均希望於今年10月前達成共識，故未來數月傳來好消息的機會不低。
進行產能擴充 提高40%迎商機
天虹現時亦正在越南進行產能擴充計劃，第一期17萬台紗錠將於第2季底前投產，第二期23萬台紗錠亦將於明年投產。這些新增產能將把集團位於越南的產能提高足足40%，有助集團迎接越南加入TPP後所產生的巨大商機。論估值，天虹現時2013預測市盈率為11.8倍，雖然高於過去三年平均值的10.3倍，但基於亮麗的前景，集團估值要再下一城，上升至13倍的難度不高。11元水平可吸，初步目標價12.4元，跌穿10.5元止蝕。
崔競文
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