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【明報專訊】恒指上周大跌821點或3.67%，既有環球新興市場同遭拋售，也有內地股市跌足5天的拖累。單以股票總值的變動計算（假設沒有沽出味千中國〈0538〉），本倉上周跌了3.15%，算是較具防守性，但事實上，當友邦（1299）、光大國際（0257）這些股份亦要大跌，只要參與港股買賣的，基本上是無處可逃，跌多或跌少可說是撞「手神」。
防守股崩堤 現金成唯一選擇
上周跌市來得相當急勁，內地股市才剛打破「五窮」魔咒，但6月首星期便創出5連跌劣績，一周便將整個5月份的累積升幅消滅掉。環顧全球，港股表現已屬「硬淨」，全國爆發大規模反政府示威的土耳其跌10.5%，韓國、菲律賓、意大利等亦跌幅達4%或以上。
筆者覺得全球投資者並非恐慌，但卻看不清聯儲局退市對金融市場有何影響，對前景難以預測，很自然會讓人感覺不安。
若在過去幾年的跌市，只要買入高息、防守性股份如房託、公用股便可避險，但當退市已成為實質威脅，中長期無風險利率趨升，收益率僅高於3厘是否一個安全水平？肯定不是，哪4厘呢？或許有防守力，但現價又未提供如此高收益率。當以往的避風塘的堤壩已損毀，船隻在颱風中將何去何從？除了現金，筆者也想不到有更好的選擇。
上星期敏華（1999）公布業績，筆者其後打算在百萬倉買入，但一周已升了達雙位數字，最後還是放棄。或許大家會說筆者馬後炮，但想在這裏指出，現在要找一隻能持續增長、而大家又相信變數小的股份甚艱難，只要每年有10%至15%增長，便可獲15倍至20倍的估值。從側面看到中港企業增長難求，基金經理的工作相當艱巨。
減持天虹 因市盈率已升至雙位數
筆者早前減持了天虹（2678），並非估不到集團盈利增長強勁，也不是公司管理層不夠優秀，只不過從中長線角度來看，紡織業始終有很多變數。當天買入時市盈率約7、8倍，未來數年卻有雙位數複合增長，絕對值博，但現在市盈率已升至雙位數，即使未來3年穩步增長，現價也已反映了相關的盈利展望。當然，市場有這種趨勢，自然要繼續持有貨尾。本周會沽出中芯（0981）和海豐（1308）。
明報記者 張兆聰
防守股崩堤 現金成唯一選擇
上周跌市來得相當急勁，內地股市才剛打破「五窮」魔咒，但6月首星期便創出5連跌劣績，一周便將整個5月份的累積升幅消滅掉。環顧全球，港股表現已屬「硬淨」，全國爆發大規模反政府示威的土耳其跌10.5%，韓國、菲律賓、意大利等亦跌幅達4%或以上。
筆者覺得全球投資者並非恐慌，但卻看不清聯儲局退市對金融市場有何影響，對前景難以預測，很自然會讓人感覺不安。
若在過去幾年的跌市，只要買入高息、防守性股份如房託、公用股便可避險，但當退市已成為實質威脅，中長期無風險利率趨升，收益率僅高於3厘是否一個安全水平？肯定不是，哪4厘呢？或許有防守力，但現價又未提供如此高收益率。當以往的避風塘的堤壩已損毀，船隻在颱風中將何去何從？除了現金，筆者也想不到有更好的選擇。
上星期敏華（1999）公布業績，筆者其後打算在百萬倉買入，但一周已升了達雙位數字，最後還是放棄。或許大家會說筆者馬後炮，但想在這裏指出，現在要找一隻能持續增長、而大家又相信變數小的股份甚艱難，只要每年有10%至15%增長，便可獲15倍至20倍的估值。從側面看到中港企業增長難求，基金經理的工作相當艱巨。
減持天虹 因市盈率已升至雙位數
筆者早前減持了天虹（2678），並非估不到集團盈利增長強勁，也不是公司管理層不夠優秀，只不過從中長線角度來看，紡織業始終有很多變數。當天買入時市盈率約7、8倍，未來數年卻有雙位數複合增長，絕對值博，但現在市盈率已升至雙位數，即使未來3年穩步增長，現價也已反映了相關的盈利展望。當然，市場有這種趨勢，自然要繼續持有貨尾。本周會沽出中芯（0981）和海豐（1308）。
明報記者 張兆聰
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