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【明報專訊】上周環球新興市場出現恐慌性拋售，周四開始回穩，周五反彈，但港股上升乏力，國指創出12連跌的「奇景」。本倉上周沽出中芯（0981）和海豐（1308），假設仍持有，單計股票總值便按周跌2.17%，恒指及國指則分別跌2.8%和5.1%。本周沽出細價股中智公交（1900）。
國指直落無反彈 反映外資悲觀
對於上周的市况，筆者亦感到有點意外，此前一周早已超賣，到上周卻演變成恐慌性拋售，更令人意外的是，原本被不問價拋售的泰國股市，最終只跌3.4%，國指反而由頭跌到落尾毫無反彈，由此可見，外資對於中資股前景有多悲觀。
中國當前的狀况，與亞洲金融風暴時頗為相似。當年亞太區經濟遭重創，各國貨幣急劇貶值，中國堅持匯價不變，短期出口受阻，於是大興土木以刺激經濟，結果銀行壞帳急升，整個體系技術上破產，最終由中央注資拯救。
內地今年流動性超寬鬆，至少從數字上是這樣，但繼早前傳出銀行間拆借市場出現違約，到上周更有財政部發債觸礁，一時間好像變成過去兩年受歐債危機困擾的意大利、西班牙等財困國。背後原因，相信是資金都用於支撐呆壞帳，否則一旦未能還本付息，爛攤子一曝光便會影響內銀高層的仕途，而守住不爆發金融危機，也是中央今年的命令。因此，由社會融資規模再到M2增長均相當誇張，但PPI（工業品價格指數）和CPI（消費物價指數）卻不斷下滑，資金根本沒有流向實體經濟，隨着中央成功堵截假貿易熱錢流入，金融市場亦開始感受到資金短缺，隱現危機。
經濟改革出台前 入市須審慎
聯儲局事先張揚主席伯南克本周會有溫和言論安撫市場，嚴重超賣的國指應可看好，鑑於本倉現金水平高，只要將資金全數投進市場，就永遠跑贏大市。筆者並非試圖Time the market，但實在對國指的看法還是較審慎，即使現水平已反映很多利淡因素，在看到具體經濟改革藍圖出台前，就算估中超賣反彈，中線亦未必有多大益處。
因應市况欠佳，中小型股份估值會受限，中智公交雖然有概念，但由於本身估值偏高，若市况配合定必有資金追捧，但大型股亦乏人問津，中小型股市盈率要升至20多倍就甚艱難，還是先行沽出。
明報記者 張兆聰
國指直落無反彈 反映外資悲觀
對於上周的市况，筆者亦感到有點意外，此前一周早已超賣，到上周卻演變成恐慌性拋售，更令人意外的是，原本被不問價拋售的泰國股市，最終只跌3.4%，國指反而由頭跌到落尾毫無反彈，由此可見，外資對於中資股前景有多悲觀。
中國當前的狀况，與亞洲金融風暴時頗為相似。當年亞太區經濟遭重創，各國貨幣急劇貶值，中國堅持匯價不變，短期出口受阻，於是大興土木以刺激經濟，結果銀行壞帳急升，整個體系技術上破產，最終由中央注資拯救。
內地今年流動性超寬鬆，至少從數字上是這樣，但繼早前傳出銀行間拆借市場出現違約，到上周更有財政部發債觸礁，一時間好像變成過去兩年受歐債危機困擾的意大利、西班牙等財困國。背後原因，相信是資金都用於支撐呆壞帳，否則一旦未能還本付息，爛攤子一曝光便會影響內銀高層的仕途，而守住不爆發金融危機，也是中央今年的命令。因此，由社會融資規模再到M2增長均相當誇張，但PPI（工業品價格指數）和CPI（消費物價指數）卻不斷下滑，資金根本沒有流向實體經濟，隨着中央成功堵截假貿易熱錢流入，金融市場亦開始感受到資金短缺，隱現危機。
經濟改革出台前 入市須審慎
聯儲局事先張揚主席伯南克本周會有溫和言論安撫市場，嚴重超賣的國指應可看好，鑑於本倉現金水平高，只要將資金全數投進市場，就永遠跑贏大市。筆者並非試圖Time the market，但實在對國指的看法還是較審慎，即使現水平已反映很多利淡因素，在看到具體經濟改革藍圖出台前，就算估中超賣反彈，中線亦未必有多大益處。
因應市况欠佳，中小型股份估值會受限，中智公交雖然有概念，但由於本身估值偏高，若市况配合定必有資金追捧，但大型股亦乏人問津，中小型股市盈率要升至20多倍就甚艱難，還是先行沽出。
明報記者 張兆聰
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