退市颳起債金風暴

【明報專訊】美國聯儲局主席伯南克繪畫出「收水」路線圖後，全球債息普遍上揚，金融海嘯後被視為避風港的國債市場變得風聲鶴唳，德意志銀行更稱大型債券牛市已玩完，10年期長債息率年底會升至2.75厘；另一種受量化寬鬆政策催谷的資產黃金，專家們對收水年代的金價更不敢估底（見另稿）。


2008年金融海嘯後，聯儲局推出3輪量化寬鬆政策（QE），推低債息，債券投資成為少見的穩妥工具，在股市顛簸不定的日子，國債市場成為最佳的避風港，美國10年期國債由2008年中的4.27厘降至去年7月底的1.38厘。


美10年債息升穿2.5厘

不過，自美聯儲主席伯南克本周定下清晰退市路線圖，散水恐慌即時觸動債市大跌，美國10年期國債孳息率大幅抽升，昨晚曾升穿2.5厘，最高報2.51厘，反映債券價格急跌。德銀發表報告揚言「債券牛市已完」，預期今年底前債息率將至少攀至2.75厘，明年會見3厘。


伯老的退市路線圖，可說是一石激起千堆浪，除了美債息飈升外，也觸動各地債市收益率全線向上，觀乎各國10年債在過去一周升幅，澳洲國債累升36點子（100點子等於1厘）至3.76厘（見表），為2001年以來新高；新西蘭亦攀37點子至4.1厘；本港政府債亦升33.2點至1.93厘。


央行不再操控 債息勢漲

德意志銀行美國首席經濟師 Joseph LaVorgna發表報告指出，在撇除了「人為㩒低、央行操控」因素後，美債息今後篤定會繼續上行。


報告翻查自在1994年2月和2004年6月兩次緊縮貨幣周期前18個月的經濟數據，發覺10年美債息率與聯邦基準利率的平均息差為303點子。倘以美聯儲實際利率約10至15點子，加上約300點子息差（正負10點子），預期明年10年債息率應該介乎3厘至3.25厘，而在今年底息率至少會升至2.75厘或以上。


債王：沽債是錯誤 通脹乃退市關鍵

不過，債券之王格羅斯仍依戀債券，他認為市場焦點太過集中在聯儲局的經濟增長以及失業率目標兩項指標，反而忽略通脹才是影響聯儲局會否退市的重大因素。他認為現時經濟尚未完全回穩至能支撐高息環境，過去一周若沽出債券是錯誤的決定。另一名著名的債市基金經理DoubleLine Capital執行長 Jeffrey Gundlach亦稱，未來數月債券表現將跑贏股市及商品市場。


交銀香港首席經濟師羅家聰指出，現時整個投資市場風聲鶴唳，樓市、股市、商品市場都大挫，資金仍有需要停泊債市，始終國債的風險最低。他又指出，在長線而言，債息更取決於股市表現，現時最好是手持現金，觀望市場變化。等債息再上升，不妨買債作長線穩定投資。