【明報專訊】國際清算銀行（BIS）發表的年度報告，除了敦促各國央行做好退市部署，把重心放在控制通脹上，報告亦更新了多國的「財政可持續性」評估，並推算英美日3國未來負債佔GDP比例，當中以日本的情况最為令人憂慮，估計一旦有效利率增加2厘，日本的負債將會快速膨脹，到2050年負債佔GDP比率將會由現時近230％，劇增至600%水平。
美國聯儲局可能退市，刺激美元轉強，對於希望可透過貶值擊退通縮的日本來說，可謂大喜消息。日本央行副行長岩田規久男日前也表示，日央行仍有「政策選擇」，暗示倘若通脹不符合2%的目標，將會擴大資產購買規模，屆時將會傾向購買日本國債，而非風險資產，反映日央行堅決要達成2%的通脹目標。
不過，過往兩個月的經驗顯示，通脹預期上升，肯定會拉高國債孳息，目前日本10年債息已回升至0.87厘，而過往日本在高速發展期時，通脹曾一度按年升逾一成，當時的債息便高逾7厘。BIS的年度報告指出，日本政府面臨利率上升而造成的債務危機，日央行最終可能「求仁得仁」。
通脹預期上升 國債息必升
首先，BIS先採用日本內閣府對政府支出的預測作推算基礎，同時假設日本政府因人口老化，佔GDP的開支比例保持在固定水平，並分別以「有效利率」的增長為0厘、1厘及2厘作推算，顯示日本國債利率一旦上升，將對日本負債水平有嚴重影響，倘日本的「有效利率」在未來增加2厘，只要到2020年代初，日本政府負債將會升至佔GDP的300%，到2030年代初便達400%，不消到2050年便突破600%（見圖二）。
即使日本的「有效利率」保持不變（即增加0厘），到2030年代初也會突破300%的水平，可見日本債台高築的情况已相當嚴重，而且倘若BIS的兩厘增幅推算成真，相信不用等到2050年，日債已宣布「爆煲」，難怪德國央行行長魏德曼也向日央行說一句「祝君好運」。
明報記者 謝德健
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