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【明報專訊】傳統智慧認為，油價高企對美國經濟百害而無一利，但時移世易，這種講法實在有必要修正修正：汽油價格高企對美國經濟發展未必有利，但原油價格高企反而為美國帶來滾滾財源。
此話何解？因為美國距大規模出口賺取油元的日子，又邁出了重要一步。明年年底之前，美國全國將會有七條全新輸油管道投入運作，把全國原油庫存集中地庫欣（Cushing）與德州西部頁岩油田，跟南部墨西哥灣沿岸的煉油廠群全面連接起來。有關輸油基建工程意義之大，絕對有條件影響華府今後的能源政策。
新輸油管將運作 糾正供求錯配
眾所周知，紐約WTI期油價格，較倫敦布蘭特期油價格已呈折讓多時，箇中原因主要是由於WTI期油交割樞紐庫欣，庫存長期處於過剩狀態。在未有足夠運輸載具及時「散貨」的情况下，導致WTI期油定價出現了一定程度的扭曲。
不過，當新的輸油管道全面投產後，庫欣的庫存將會得到疏導，WTI期油價格亦會進一步追貼布倫特期油價格。其實，自從4月第一條輸油管道投產以來，WTI與布倫蘭的價差已明顯收窄，上周兩者價差收窄至每桶6美元左右。由此推斷，全部輸油管道投產之後，WTI價格從新超越布蘭特價格，絕非癡人說夢話。
當原油價格存在上升壓力，按常理下游的煉油成本自然會跟隨上升，意味汽油等成品油的價格亦會跟著上升，最終轉嫁到國民身上，長遠不利經濟發展。然而，對美國來講，汽油價格跟本土原油價格早已不再存在齊上齊落的必然關係。
美汽油原油價早「脫鈎」
南部煉油廠商因為不想負擔額外運輸費用，拒購買中部的原油，而寧願海外進口，結果長期產生了兩個問題：一、南部煉油廠提煉的原油對象，以中東的重質原油為主，而非本土出產的輕質原油；二、美國中部原油供過於求，海外的布蘭特期油價格則供不應求，進一步拉闊WTI與布蘭特期油的價差之餘，汽油成本亦長期居高不下。表面上新建的輸油管道旨在滿足南部煉油廠群的需求，從而逐步減少煉油商對海外原油市場的依賴；實際上新輸油管道還有另外一個相當重要的目標——出口賺取油元！
利原油出口 符「能源獨立」國策
由於南部煉油設施未必能充分消化大量來自中部的輕質原油，估計當新輸油管道全面開通之後，南部有可能迅速積壓大量等待提煉的輕質原油。在這種形勢下，能源商爭取國會盡快放寬原油出口限制便來得名正言順。而原油出口正是總統奧巴馬上任以來一直主張「能源獨立」的大原則下，其中最重要的一環，美國本土原油價格愈高，即賺取的油元愈多。
可憐北方鄰國加拿大，一直指望奧巴馬可以盡快批出連接美加兩國的輸油管道Keystone XL項目，讓加拿大繼續擔當美國最重要石油供應伙伴的角色。奧巴馬日前以「不污染美國環境」，作為放行Keystone XL項目的條件，對於肯定會污染環境的Keystone XL項目來講，無異於宣告有關計劃正式流產。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
此話何解？因為美國距大規模出口賺取油元的日子，又邁出了重要一步。明年年底之前，美國全國將會有七條全新輸油管道投入運作，把全國原油庫存集中地庫欣（Cushing）與德州西部頁岩油田，跟南部墨西哥灣沿岸的煉油廠群全面連接起來。有關輸油基建工程意義之大，絕對有條件影響華府今後的能源政策。
新輸油管將運作 糾正供求錯配
眾所周知，紐約WTI期油價格，較倫敦布蘭特期油價格已呈折讓多時，箇中原因主要是由於WTI期油交割樞紐庫欣，庫存長期處於過剩狀態。在未有足夠運輸載具及時「散貨」的情况下，導致WTI期油定價出現了一定程度的扭曲。
不過，當新的輸油管道全面投產後，庫欣的庫存將會得到疏導，WTI期油價格亦會進一步追貼布倫特期油價格。其實，自從4月第一條輸油管道投產以來，WTI與布倫蘭的價差已明顯收窄，上周兩者價差收窄至每桶6美元左右。由此推斷，全部輸油管道投產之後，WTI價格從新超越布蘭特價格，絕非癡人說夢話。
當原油價格存在上升壓力，按常理下游的煉油成本自然會跟隨上升，意味汽油等成品油的價格亦會跟著上升，最終轉嫁到國民身上，長遠不利經濟發展。然而，對美國來講，汽油價格跟本土原油價格早已不再存在齊上齊落的必然關係。
美汽油原油價早「脫鈎」
南部煉油廠商因為不想負擔額外運輸費用，拒購買中部的原油，而寧願海外進口，結果長期產生了兩個問題：一、南部煉油廠提煉的原油對象，以中東的重質原油為主，而非本土出產的輕質原油；二、美國中部原油供過於求，海外的布蘭特期油價格則供不應求，進一步拉闊WTI與布蘭特期油的價差之餘，汽油成本亦長期居高不下。表面上新建的輸油管道旨在滿足南部煉油廠群的需求，從而逐步減少煉油商對海外原油市場的依賴；實際上新輸油管道還有另外一個相當重要的目標——出口賺取油元！
利原油出口 符「能源獨立」國策
由於南部煉油設施未必能充分消化大量來自中部的輕質原油，估計當新輸油管道全面開通之後，南部有可能迅速積壓大量等待提煉的輕質原油。在這種形勢下，能源商爭取國會盡快放寬原油出口限制便來得名正言順。而原油出口正是總統奧巴馬上任以來一直主張「能源獨立」的大原則下，其中最重要的一環，美國本土原油價格愈高，即賺取的油元愈多。
可憐北方鄰國加拿大，一直指望奧巴馬可以盡快批出連接美加兩國的輸油管道Keystone XL項目，讓加拿大繼續擔當美國最重要石油供應伙伴的角色。奧巴馬日前以「不污染美國環境」，作為放行Keystone XL項目的條件，對於肯定會污染環境的Keystone XL項目來講，無異於宣告有關計劃正式流產。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
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