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【明報專訊】上周其中一個最矚目的市場消息，要算是美國的非農業新增職位數目達19.5萬個，這個數字比一般預測的16.5萬個高出很多。當然，預測終歸是預測，不能作為唯一量度重要數字的基石。我覺得還是實際一點，看看以往實際數字作為參考比較好。比喻說，這個非農業新增職位數字在過去2003年至2007年美國經濟當旺的年代，原來平均數字也只有15萬個。這樣一比，這個19.5萬個的數字就比較有意思了。市場即時的反應就是把債券沽下來，美國十年期國庫券利息於當晚抽高24個基點到2.74厘，距離3厘再邁進一步。
長債單日跌2％ 十分巨大
大部分報章都會將利息基點解釋為一個基點等於0.01厘。 我覺得這個解釋對一般讀者或投資者意思不大。一般的投資者比較關心的是對價格的影響。那還是說一個基點對十年期的美國國庫券的價格方面大概有0.08%的影響。那麼24個基點的上升就等於差不多2%的跌幅。一晚有2%的跌幅，對十年期國庫券來說是一個大數目。
前陣子在這裏說過，「3」字尾的年份都好像是部署改變的年代。我看着最近在2013年發生的其實跟10年前2003年的很相近。可能2003年香港有獨特的SARS發生，我對當年環球市場方向的變化，特別是在美國方面記憶猶新。
2003年伯南克曾支持美停減息
當年，我記得聯儲局最後的一次減息大概是在2003年6月底，美國當年也正正從一個大熊市回復過來，大部分資產都有相當大的跌幅，之前又有科網爆破，又有911襲擊，又有2002年的經濟衰退，再加上與伊拉克和阿富汗的戰爭，總之就是一團糟，經濟薄弱的程度，跟最近幾近年美國的情况不遑多讓。
我想說一下當年聯儲局在同樣疲弱的經濟水平下作出退市的決定。當年聯儲局於2003年夏季作出的決定，對大部分市場參與者來說都摸不着頭腦，因為大部分人（包括我自己在內）都覺得美國經濟還很差，利率政策應該保持寬鬆，沒有太大條件加息；但聯儲局就偏偏在你們覺得不會的時候，於2003年中之後停止減息，再於一年之後開始它的加息周期。當年在減了5厘幾息之後停止減息，就相當於我們今天的退市了。最近跟一位在紐約聯邦儲備銀行工作多年的朋友碰面，他還提了我一句，2003年的聯儲局主席雖然是格林斯潘，但支持作出停止減息決定的其中一人就是今天的伯南克。
聯儲局決定 投資者還是乖乖就範
所以市場都有句名言：Don't fight the Fed。意思就是說聯儲局的決定，投資者還是乖乖就範吧。
本文中所述觀點為彭順德先生的個人觀點，可能與摩根大通及其附屬機構其他僱員的觀點有所不同。
彭順德
摩根大通私人財富管理香港市場主管
長債單日跌2％ 十分巨大
大部分報章都會將利息基點解釋為一個基點等於0.01厘。 我覺得這個解釋對一般讀者或投資者意思不大。一般的投資者比較關心的是對價格的影響。那還是說一個基點對十年期的美國國庫券的價格方面大概有0.08%的影響。那麼24個基點的上升就等於差不多2%的跌幅。一晚有2%的跌幅，對十年期國庫券來說是一個大數目。
前陣子在這裏說過，「3」字尾的年份都好像是部署改變的年代。我看着最近在2013年發生的其實跟10年前2003年的很相近。可能2003年香港有獨特的SARS發生，我對當年環球市場方向的變化，特別是在美國方面記憶猶新。
2003年伯南克曾支持美停減息
當年，我記得聯儲局最後的一次減息大概是在2003年6月底，美國當年也正正從一個大熊市回復過來，大部分資產都有相當大的跌幅，之前又有科網爆破，又有911襲擊，又有2002年的經濟衰退，再加上與伊拉克和阿富汗的戰爭，總之就是一團糟，經濟薄弱的程度，跟最近幾近年美國的情况不遑多讓。
我想說一下當年聯儲局在同樣疲弱的經濟水平下作出退市的決定。當年聯儲局於2003年夏季作出的決定，對大部分市場參與者來說都摸不着頭腦，因為大部分人（包括我自己在內）都覺得美國經濟還很差，利率政策應該保持寬鬆，沒有太大條件加息；但聯儲局就偏偏在你們覺得不會的時候，於2003年中之後停止減息，再於一年之後開始它的加息周期。當年在減了5厘幾息之後停止減息，就相當於我們今天的退市了。最近跟一位在紐約聯邦儲備銀行工作多年的朋友碰面，他還提了我一句，2003年的聯儲局主席雖然是格林斯潘，但支持作出停止減息決定的其中一人就是今天的伯南克。
聯儲局決定 投資者還是乖乖就範
所以市場都有句名言：Don't fight the Fed。意思就是說聯儲局的決定，投資者還是乖乖就範吧。
本文中所述觀點為彭順德先生的個人觀點，可能與摩根大通及其附屬機構其他僱員的觀點有所不同。
彭順德
摩根大通私人財富管理香港市場主管
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