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【明報專訊】上周港股大致持平，市况亦相當牛皮，全個星期每日成交額均不足500億元。外圍繼續有好表現，美股再創歷史新高，日股在選舉前出現回吐，惟全周變動不大。本周本倉將會減持稻香（0573）、沽出天虹（2678）和金山軟件（3888）。
固投靠影子銀行 陷兩難
今年看A股比較準的是安信證券首席策略分析師程定華，年初看2月、3月便是全年高位，有復蘇的話，5、6月或有升市，但升得快走得亦快，至今頗為準確。他上周發表了最新看法，總結上半年固定資產投資增長20%，但資金來源中，財政收入、折舊和直接融資都只有單位數增長，主要還是靠負債，當中影子銀行增長就達到40%。
現在人民銀行出手打壓，政府收入亦不見得有起色，要麼放棄打壓，要麼壓縮投資遷就融資，把固投放緩至8%至10%，承受經濟增長4%至5%，否則強行上項目，最終便會把利率拉到天上去。
內地錢荒 本季經濟反映
據總理李克強的言論，今次改革將迎難而上，整頓理財產品是不歸路，故年中的錢荒只是序幕，第3季度實體經濟感受會更深，程氏就特別提到，每逢季結銀行要滿足監管要求，流動性狀况將特別緊張，9月及12月股市會顯著受壓。
鐵路板塊受惠刺激經濟 買中鐵
中央雖不會有大規模刺激經濟措施，但亦着手為增長加加油，鐵路是明顯受惠板塊。中央對地方政府亂上項目有戒心，但對於由財政轉移建設的中央項目還是有信心，特別是重組之後，鐵路相對其他項目會較為優勢，對效益回報要求更為嚴格，加上並未出現過剩，更不妨加大力度投入。本周決定買入1萬股中國中鐵（0390）。
上周另一焦點是華潤系爆出醜聞，華潤電力（0836）成為主角。從投資角度看，這種特殊事件會引發大家無限想像，例如企業管治有問題，帳目是否有造假成分？一旦停牌，復牌會否遙遙無期？基金自然會先行沽出。
減持稻香 沽天虹金軟
但理性地看，作為一家大型國企，就算帳目或有水分，潤電亦不可能太假，將100億元資產全數撇帳，市帳率亦只有1.8倍左右，相對於海嘯後平均的2.4倍亦有一大段距離。就算以政治鬥爭角度出發，針對的亦是人而非公司，當一切塵埃落定，潤電還是會回到平均值，本周決定小注買入2000股，並且會減持1萬股稻香、沽出天虹和金山軟件獲利。
明報記者 張兆聰
固投靠影子銀行 陷兩難
今年看A股比較準的是安信證券首席策略分析師程定華，年初看2月、3月便是全年高位，有復蘇的話，5、6月或有升市，但升得快走得亦快，至今頗為準確。他上周發表了最新看法，總結上半年固定資產投資增長20%，但資金來源中，財政收入、折舊和直接融資都只有單位數增長，主要還是靠負債，當中影子銀行增長就達到40%。
現在人民銀行出手打壓，政府收入亦不見得有起色，要麼放棄打壓，要麼壓縮投資遷就融資，把固投放緩至8%至10%，承受經濟增長4%至5%，否則強行上項目，最終便會把利率拉到天上去。
內地錢荒 本季經濟反映
據總理李克強的言論，今次改革將迎難而上，整頓理財產品是不歸路，故年中的錢荒只是序幕，第3季度實體經濟感受會更深，程氏就特別提到，每逢季結銀行要滿足監管要求，流動性狀况將特別緊張，9月及12月股市會顯著受壓。
鐵路板塊受惠刺激經濟 買中鐵
中央雖不會有大規模刺激經濟措施，但亦着手為增長加加油，鐵路是明顯受惠板塊。中央對地方政府亂上項目有戒心，但對於由財政轉移建設的中央項目還是有信心，特別是重組之後，鐵路相對其他項目會較為優勢，對效益回報要求更為嚴格，加上並未出現過剩，更不妨加大力度投入。本周決定買入1萬股中國中鐵（0390）。
上周另一焦點是華潤系爆出醜聞，華潤電力（0836）成為主角。從投資角度看，這種特殊事件會引發大家無限想像，例如企業管治有問題，帳目是否有造假成分？一旦停牌，復牌會否遙遙無期？基金自然會先行沽出。
減持稻香 沽天虹金軟
但理性地看，作為一家大型國企，就算帳目或有水分，潤電亦不可能太假，將100億元資產全數撇帳，市帳率亦只有1.8倍左右，相對於海嘯後平均的2.4倍亦有一大段距離。就算以政治鬥爭角度出發，針對的亦是人而非公司，當一切塵埃落定，潤電還是會回到平均值，本周決定小注買入2000股，並且會減持1萬股稻香、沽出天虹和金山軟件獲利。
明報記者 張兆聰
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