投資者蝕錢買債 賭央行推負利率

【明報專訊】雖然歐洲經濟有好轉迹象，但歐央行似乎並未因此滿足。行長德拉吉在本月議息後稱，在未來一段「較長時間」，利率仍會保持在現有或更低水平，並在上周宣布放寬資產抵押債券（ABS）的信貸評級要求，向企業放水200億歐元，最近德荷兩國短債息跌至負數，反映投資者押注歐央行存息要降至負數振經濟。


歐央行推OMT 減「歐豬國」破產風險

投資者為尋找資金避難所，近期德國、荷蘭等「AAA」級國債的短債孳息一度跌至負數，即投資者在買入國債時，不但沒有息收，反而願意向發債國提供「利息」，恍如繳交存款「保護費」。


去年7月時，西班牙十年債息升破7厘，德國兩年期國債拍賣的中標息率也曾錄得負0.06厘的歷史低位。但隨着去年歐央行宣布推出「直接貨幣交易」（OMT），可無限量買入成員國短債，短期破產風險大減，令資金湧入意大利、西班牙，甚至希臘及葡萄牙的國債以博取更高回報，德荷等國短債作為資金避難所的角色一度驟減，也令短期債息穩定地保持在正數區域。


本月德荷債拍賣 再變負息

不過，最近情况再度生變，特別是德拉吉在5月議息後明言對央行隔夜存款負利率持「開放態度」，一旦事成，銀行把過剩存款放在央行便要「徵費」，德荷等國短債又再度受投資者追捧，德國在本月標售的半年期「零息票債券」（Zero-coupon bond）中標息率為負0.0036厘，是今年塞浦路斯危機以來首次，而荷蘭在上周拍賣的2年期國債，孳息則是負0.01厘。


過剩存款央行829億 相當去年十分一

德國商業銀行利率策略師Michael Leister稱，這可能反映投機者認為歐央行將會推行負利率，德國商業銀行的經濟師亦估計存款利率將跌至負數。


不過，翻查歐央行的紀錄，截至上周四為止，僅約有829億歐元的過剩存款泊在歐央行，遠低過一年前約8000億歐元，即使829億歐元的過剩存款全數撤出歐央行，對經濟的刺激力未必如想像般高，德拉吉隨時可能再出其他招數催谷經濟表現。