市場氣氛倘好轉 或改分拆上市

【明報專訊】和黃（0013）出售旗下百佳超級市場一事，雖然暫時說法以賣盤為主，但有分析員估計，以該集團作風，一旦資本市場氣氛配合，能以較佳估值分拆上市，亦不失為好選擇。目前經濟周期向下，售賣必需品的超市業績穩定，今年亞洲及歐洲多隻超市股表現俱佳，惟內地超市股獨憔悴。


和黄上周六（20日）證實，旗下屈臣氏集團現正就以「百佳」為主要品牌經營的超級市場零售業務作「策略性評估」，但沒有表明一定會賣盤。


有外資行分析員指出，由集團主席李嘉誠、副主席李澤鉅及董事總經理霍建寧領導的和黃，出售資產時一向叫價進取，是次不論是賣盤或分拆上市，應該無改作風，如果分拆能為百佳取得更好價，料和黃亦不會堅持以賣盤形式「甩手」。


分拆須經監管關卡 變數多

分析員續稱，直接賣盤的好處是賣方毋須通過繁複上市程序，只要能夠與潛在買家達成共識，即可成事。相反，分拆需股市氣氛配合，又要過監管機構關卡，相對彈性較少而變數多。不過，分拆亦有其優點，首先資產估值可直接參考同類型股票，定價較貼近資本市場，若包裝得當，隨時能夠以較高價錢出售資產。同時，大股東可保留部分股權，可待善價而沽。


海外超市股今年表現不俗

即使今年亞太區股市表現相對不濟，但超市股防禦性強，在經濟周期向下時亦不乏捧場客。以今年亞洲及歐洲的超市股為例，在新加坡上市的牛奶國際年初至今股價累計上升近一成，分別在倫敦及巴黎上市的Sainsbury及家樂福，今年股價更累升16%及20%（見表）；但亦有分析員指出，百佳以香港及澳門業務為主，難以在其他交易所上市，但港股今年表現疲弱，新股尤其不振，百佳難望在香港以「好價」上市。