汽車經銷股翻生在望

【明報專訊】今年汽車股表現不錯，尤其是自主品牌及SUV強勁的長汽（2333）、比亞迪（1211）等。相反，以往的寵兒高檔汽車股如華晨（1114）則跑輸，特別是政府出手反貪及經濟放緩之後。市場擔心專門代理高檔汽車的上市汽車經銷股會受銷售放緩及毛利率收窄的雙重打擊，股價更是跌至「一仆一碌」。中升（0881）、寶信（1293）、正通（1728）及永達（3669）從年初的高位跌最多45%、49%、55%及29%。


上半年大幅跑輸大市

最近6月份的數字可能會令市場重新考慮對汽車股的配置。根據大摩的報告，主要7個高檔汽車品牌於6月份的銷售按年增30%，好過5月份的13%。其實首5月的銷售確實很慢，只增8%，但踏入5月已初現加快的迹象，尤其是龍頭BMW及Audi，增速從4月的11%及13%，加快到5月的15%及27%，至6月更達44%及34%。當然BMW的新3系確實帶動銷售加速，但就連一直銷售超慢的Mercedes也有好轉，從4月及5月的8%及6%，加快到6月的16%，所以筆者認為高檔汽車整體銷售好轉的機會很大。


五六月高檔汽車銷售提速

市場今年一直大炒SUV股，高檔車股無人吼。筆者仍然相信SUV未完，但下半年開始增速應會放緩，而高檔車的銷售卻會加速。而且汽車經銷股估值便宜，正通明年的市盈率只有6倍，低於中位數8倍。順帶一提，儘管去年新車銷售毛利大幅放緩甚至下跌，售後服務毛利卻持續大升。經過過去幾年的急速增長後，高毛利率的售後服務佔總毛利已達40%至50%，所以汽車經銷股的毛利率波動將持續降低，有助提高投資者願意付出的市盈率。


華晨已開始穩步上揚

技術上，汽車經銷股股價已尋底，但未有明顯向上突破信號及出現一浪高於一浪的形態 。但觀乎華晨（1114）股價從7月初已開始穩步上揚及突破了第一道阻力9元水平，或預視高檔車已重新回到投資者的雷達，汽車經銷股則有望跟炒。


股飈

[email protected]

逢周二、三、五刊出