短線缺亮點 匯控宜長揸

【明報專訊】匯控（0005）將於下周一（8月5日）公布上半年業績，市場平均估計純利將達97億美元，按年增長逾一成半，由於管理層早在5月份舉行的策略日交代了新一輪3年大計，加上已有炒業績的迹象，在欠缺驚喜下，即使業績對辦，對股價也未必有太大推動作用，反之「見光死」的風險更高。不過，匯控面對監管調查的憂慮減退，市場焦點落在受惠利率趨升等利好因素，股價中長線投資價值高。


業績縱好 短線欠推動力

德銀預計匯控上半年撇除本身債務公允值變動的稅前利潤為144億美元，按年倒退3.4%；若調整去年上半年一次性項目，上半年基準除稅前利潤按年增長料可達8.4%，主要是受惠於成本效益比率改善至61.9%（去年上半年為64.1%）及信貸成本下降49點子（1厘等如100點子）。德銀預計匯控環球銀行及資本市場（GBM）續為盈利增長重要引擎，上半年稅前利潤增長料達14.8%。


近期股價明顯跑贏 股息率降至4.5厘

值得留意是匯控在新興市場業務，大摩指出，匯控次季亞洲的撥備或會輕微回升；德銀則對匯控的亞洲業務經營溢利率看得較審慎，預計亞太其他地區稅前利潤增長僅7.9%至47億美元，香港更可能錄得倒退1.7%至37億美元。高盛也基於經濟預測，降低了匯控2013至2015年每股盈利預測1%至2%，以反映新興市場業務較低收入增長及較高信貸成本。


匯控於今年5月舉行策略日，公布了進一步節省20億至30億美元、增加派息及回購公司股份等大計，相信市場會關注計劃的進展，但不會有大太驚喜。反之近期匯控股價明顯跑贏大市，有炒業績的迹象，加上今年預測息率已降至4.5厘，即使成績無驚無險，業績後股價受壓機會不小。


官司暫告終 息升帶動業務

然而，隨着早前美國地方法官終於通過匯控與美國監管當局達成暫緩起訴協議，釋除投資者疑慮，加上美國資產質素惡化風險大減，有助提升整體投資價值。集團資本雄厚，一方面可受惠市場利率趨升對淨息差表現，又為增長提供機會，中長線投資更具看頭。