內地鐵路投資再上馬 中鐵建「有運行」

【明報專訊】國務院總理李克強一句「保七」，觸發一眾產能過剩行業，例如鋼鐵、水泥等紛紛起舞。但值得留意的是，中央政府實施經濟改革、調控產能過剩行業的大方針似乎仍然維持不變，推出大規模刺激措施的機會較微。換言之，針對「保七」主題入市，必須慎選股份。鑑於內地鐵路網絡仍然存在很大的發展空間，城軌鐵路則方興未艾，故相關股份會是較正路的選擇。


鐵路投資額上調 行業前景佳

事實上，鐵路基建股早前曾經出現一個較大幅度的調整，觸發點是鐵道部改革產生不明朗因素，市場憂慮鐵路建設的工程招標以至工程費用的交付或者會因此出現延遲，對相關股份的業績表現構成負面影響。但值得留意的是，今年頭5個月的鐵路基建投資總額按年增長25%，表現保持強勁，反映內地對於鐵路基建的投資絲毫未受影響，相信足以消除上述陰霾。


另一邊廂，國務院近日亦出手將今年的鐵路固定資產投資總額，由6500億元人民幣上調至6900億元人民幣。鐵路基建的重要性進一步確立，相比起那些前景未完全明朗的產能過剩行業，其可靠程度自然高出一線。


摩通早前就發表報告指出，市場對鐵道部改革的反應過大，兩隻鐵路基建股中鐵建（1186）及中鐵（0390）的調整幅度並不合理，鑑於該行預期兩者會交出一份強勁的中期業績（中鐵建及中鐵盈利預料分別按年增長28%以及45%），建議投資者業績公布前趁低吸納。


摩通籲績前吸中鐵建中鐵

以股論股，首選還是中鐵建。畢竟市場現時普遍預期，中央政府在穩增長的同時，亦不希望影響其經濟改革的大計，故會推行「寬財政、緊貨幣」的政策。在這樣的大環境下，負債較多的企業會處於較不利的位置，一來，要獲取新的融資的難度大大提高；二來，即使能夠獲取新的融資，利息開支亦肯定會水漲船高。


中鐵建頸線遇阻 待7.7元才吸

根據彭博資料顯示，截至今年首季為止，中鐵建的淨負債比率為24.5%，遠遠低於中鐵的132.6%，高下立見。雖然中鐵建接下來應該「有運行」，但短期似乎要唞唞。從估值角度看，中鐵建現時的2013年預測市盈率為8.3倍，仍然低於過去3年平均值的11.5倍。


不過，從技術分析出發，中鐵建的頸線位為8.4元至8.45元水平，其股價上周五未能乘勢突破，反而掉頭回落，反映上述水平存在一定阻力，故較建議投資者於其股價回落至7.7元至7.8元水平才入市吸納。