【明報專訊】恒指跌118點，昨收報21,850點，成交金額421億元。繼新一輪淘汰落後產能後，內地審計署又展開政府性債務審計，市場擔心改革力度過大、去槓桿過快或引發經濟硬着陸甚至債務危機，內地股市急挫2%。加上圓匯轉強、日股下挫打擊氣氛，除澳洲及新加坡外，區內股市全跌，在幾隻重磅藍籌股護航下，港股已算偏強，但淡友亦趁此機會加碼，沽空比率又達15%。中國淡風愈吹愈急勁，法興、巴克萊等相繼指幾年內增長或降至3%，但金融市場往往物極必反，最終情况未必太差。
市場對中國經濟的觀感，隨習李上台後不斷推進改革而下滑。4至6月集中整頓金融市場，理財產品全方位納入監管，最終引發6月的錢荒，市場多說中央與市場溝通不足，亦有指政策力度過大，較中性的則說再融資艱難，去槓桿開始，總之偏向悲觀。雖然其後拋出「保七」，但市場信心遲遲未見好轉，內地股市尤其弱勢。
大行睇淡經濟 地方仍有時間改革
7月下旬開始「微刺激」，月入兩萬元（人民幣．下同）以下的小微企業免稅，加大西部、貧困地區的鐵路投資，相關股份略見炒作但多屬虛火。近日淘汰落後產能以及審計政府債務出台，大家都知地方債是中國經濟最危險的一環。根據6月出台的審計報告，9個省會債務率超過100%，最高達189%；4個省、17個省會城市以土地收入來償債，但去年單是還本付息已等於相關收入的1.25倍。省會亦如此，縣鄉鎮等政府狀况自然更「牙煙」。清理時稍有不當，隨時星火燎原，上證指再跌穿2000關口，市場信心很是脆弱。
正如財政部長樓繼偉所言，改革不會無痛，但是否如外資大行所言GDP會急降至3%？（其實美國也只增長2%，若中資股表現能跟美股相若，倒不會有人介意吧？）大行的邏輯，都是金融危機已無可避免，樓價急挫，總之中國就步美國、西班牙後塵。但有一件事情大家忽略了，今年上半年土地出讓金大幅上升77.3%至1.7萬億元，就算地方債務逾10萬億元，甚至15萬億元，宏觀角度來看，今年還息無問題，故大行的觀點也有時間性，就是3年，但如此長時間，一切都有可能，包括中央成功改革。
地方政府爭取政績而債台高築，但弄至如斯境况，中央也有責任。在分稅制之下，中央拿掉六至七成財政收入，地方卻要承擔絕大部分支出，當發現了平台貸、理財產品等融資渠道，地方官每5年便調任，哪還不有多少借多少來爭取政績？
中央摸底 料支援地方
現在借新還舊之路或受阻，但中央摸底後是否會任由違約？不可能，必定會作適當安排，省政府會提供支援，中央也會分擔一些壓力，中線則透過分稅制改革，中央收少一點、負擔多一點，地方財政即可顯著改善。事實上，樓繼偉在早前的中美戰略與經濟對話，以及6月向人大提交的決算報告中，均有提及分稅制改革方向，料很快便有細節出台。只要今年捱得住，明年還是有希望的。
江宗仁
新聞類別
財經
詳情#
留言 (0)
