日股基金宜短不宜長

【明報專訊】以首相安倍晉三為首的日本自民黨在參議院以壓倒性優勢取得選舉勝利，最後一道阻礙安倍政府實施改革的不確定因素看似已經消除，有投資者發問：是否是時候追買日本股票基金？綜合日股基金經理及投資專家的看法，「安倍經濟學」將繼續發揮積極作用，支持日股短期上揚；但該政策乃雙刃劍，若經濟未能如期實現增長，日本央行的資產負債表總有不堪重負的一日，一旦外資對日本資產失去信心大舉撤離，日本將陷入嚴重融資困境，甚至引發全球金融危機。


換言之，雖然市場對投資日股的信心改善，投資者須密切留意接下來日本政府有無實質改革政策配合，若無市場預期的相關政策出台，日股前期漲幅有機會回吐。因而就目前情况，投資者持日股基金宜短不宜長，亦不應追買。


霸菱﹕放下選舉包袱 政策更彈性

7月21日的選舉中，自民黨及其盟友在參議院242席中取得佔過半數的135席，使得日本執政聯盟自2007年以來首次同時控制參、眾兩議院。霸菱資產管理環球多元資產組投資經理Shaniel Ramjee對此表示，「最新的選舉結果令我們更加看好日本，我們的多元資產投資組合，繼續以較大比重投資於日本股票。」他解釋指出，選舉結果將有助日本政府推動經濟及外交政策改革，尤其是在2016年參議院選舉之前，安倍毋須再面臨選舉的考驗。


施羅德日本股票團隊主管前田正吾亦看好日股後市，他指出，選舉結果將令首相安倍更專注於實現日本經濟增長的策略，並有助政策措施更有連貫性。不過，他亦表示，投資者近期內須關注安倍政府是否會按預期調高消費稅，即至2014年4月使稅率由目前5%提升到8%；另一反映安倍改革決心的事項是，日本政府是否會積極促成日本加入跨太平洋戰略經濟伙伴關係協定（TPP）。


國泰康利﹕資產負債 不可能無限擴大

日本計劃中的調高消費稅是該國近幾年來最重要的改革，因而頗受市場關注。日前有媒體引述日本官房長官菅義偉的話稱，安倍有機會延後或縮小消費增稅，此舉恐動搖市場對安倍「第三支箭」的信心。


國泰康利資產管理行政總裁康禮賢（Mark Konyn）則指出，「安倍經濟學」到目前被視為有效，弱日圓已帶動日本出口行業向好，但投資者不應忽視該政策也包含着重大風險。原因是日本央行的資產負債表再怎麼擴張都有上限，一旦到達臨界點，日圓可能會大幅貶值，造成外資對日本央行、日圓及日本償債能力失去信心，日債息口將急升，規模達日本經濟總量2.5倍的國債，意味着日本將陷入十分嚴重的再融資困境。且「安倍經濟學」一旦失敗，恐導致全球通縮危機。


康禮賢續稱，下半年增持日股可望改善報酬表現，不過日本政府必須展現政治決心，並改革企業稅負架構，以支持日股增長動力。


黃展威﹕等改革措施見實效始買

至於日股基金投資策略，Fundsupermart.com（香港）總經理黃展威表示，日本參議院選舉結果僅是在意料之內，並無特別利好日股，投資者若要買日股基金，應等到日本政府確實推出改革措施。另一方面，按晨星亞洲資料，目前市場上的日股基金分為「日本大型股票」及「日本中小型股票」兩種，黃展威指出，一些大型股已明顯缺乏增長動力、業務僵化，盈利前景有限，反而不少中小型股為行業龍頭，故近年來中小型企業表現一直更可觀。建議投資者由日本中小型股票基金中選擇投資機會。年初至今，日本中小型股票基金組別平均收益錄27.12%，日本大型股票基金平均錄20.63%。


明報記者 王小青