陶冬﹕中國地方債 18年來最大危機

【明報專訊】瑞信亞太區首席經濟師陶冬，昨日在年中經濟展望發布會上表示，中國經濟目前最大定時炸點是地方政府債務和影子銀行，兩者若爆煲，其產生衝擊會大過以往經驗，「這是我研究中國經濟18年以來，看到的中國經濟最困難的時刻」。


地方政府債 明年中起大量違約

陶冬指出，目前還不了錢的地方政府不是一個兩個，中國某些地方政府債務漏洞比希臘還差。隨着利率上升、還款期集中到來、影子銀行受更嚴規管，2014年中至2015年中將會有大量地方政府債務違約，2015至2017年可能爆發信貸危機。然而中央政府、銀行會怎麼應對仍是未知數，雖然中央政府有充足包底能力，目前中央負債佔GDP比僅15%，但政府拆彈影子銀行的動作稍顯遲緩，「大部分學者都認為中央要在危機爆發之前救，但北京的官員不這樣看，他們認為不要管，要教訓一下地方，可大家要記得美國金融危機就是以教訓雷曼開始，我很擔心中國也發生黑天鵝事件」。


陶冬預期明年人行或將不得不加息。他指對CPI影響最大的豬肉價格可能飈升，早前豬肉價格大跌時養殖戶大量殺豬包括母豬，但豬的養成過程長達16個月。他預計年底CPI見4%，2014年見5%。


周三召開的政治局會議罕有未提房地產調控。陶冬的解讀是，房地產已被看為支柱產業，而非主要風險渠道，中央仍會有言語警告，但不會正面打壓，因所有正常增長引擎中唯一升溫而不降溫的只有房地產。他預計，未來1年內地樓價會上升。


港樓市將進價量齊跌階段

對於香港樓市，陶冬直言已見頂，現處於量跌價未大跌的第一階段，接下來是量價齊跌的第二階段。他無法預計何時到來，但指跌幅也不會太大。另外，市場對於10月舉行的三中全會保有大期望，惟陶冬認為難有可操作的實質政策出現，主要還以綱要性的架構闡述為主。