【明報專訊】恒指升205點，昨收市報22,088點，成交金額依然低迷僅468億元。聯儲局言論愈來愈鴿派，既指通脹持續低於2%會帶來風險，亦未提出考慮削減購買資產規模，9月是否開始收水出現變數。退市是第2季環球投資主題，但市場對聯儲局的動向開始反應不大，焦點已放在企業業績之上，至今友邦（1299）、東亞（0023）、和黃（0013）均交足功課，下一隻可憧憬匯控（0005）。
聯儲局立場更為鴿派，美股先升後回，仍未能擺脫高位爭持格局，中國官方PMI意外回升至50.3，雖即時引起市場質疑，但中港股市仍能向好，上證指數升幅顯著成交增加，走勢呈雙底。
克強經濟學予人的觀感，由最初不搞大規模刺激措施、積極監管影子銀行而引起恐慌，擔心中央見死不救，最終更爆發6月份「錢荒」作為結尾。7月先有包底論，後再確立7%是中央底線，緊接是微刺激、建鐵路、放生樓市等來對冲地方政府投資下滑的影響，投資者開始全面理解經濟增長雖不會有多快，但也不見得是世界末日，當資源股跌至中單位數字，低位還是可炒上落。筆者早前預計A股築底機會頗高，趁官方PMI回升，上證指可繼續轉強，有機會重上3、4月間低位，約2200點水平。
東亞業績勝預期 港銀前景轉佳
藍籌股業績理想，友邦績後雖然「見光死」了半天，但很快便回升，昨日又創上市新高；全城看淡的東亞（0023），上半年盈利上升13%，淨息差更按年擴闊達20點子、較去年下半年亦升13點子至1.83%，股價向好之餘，就亦扯高中銀香港（2388）、永亨（0302）等本地銀行股股價。由於本港貸款機會不多，按揭市場又被政府弄得一潭死水，市場對本地銀行股的期望甚低，例如券商便估中銀今年幾乎無增長。現在東亞純利亦升13%，雖不會立即令估值大幅上升，但股價反應還是會較大。
和黃業績亮麗 重返紅底股在望
和黃上半年賺124億元增長23%，遠勝預期的108億元，主要是電訊業務增長強勁，雖然收入僅升8%，但EBITDA與EBIT卻分別急增38%及35%，其他業務則與市場預期相若，增加派息則是另一亮點。截至6月底止每股帳面值約94元，市帳率約0.94倍，在歷史上並不便宜，但亦不昂貴，以集團未來數年每年保持10%來看，再度成為紅底股只屬時間問題，但要有耐性。
英國萊斯銀行今年上半年扭虧為盈，錄得純利15.6億英鎊。該行行政總裁 Antonio Horta-Osorio表示，萊斯淨息差改善，本土家庭和商業貸款錄得增長，而積存資本的進展亦較預期為快。該行預計本年度淨息差接近2.1%，而首季才只有1.96%，可見英國銀行業淨息差趨升。
匯控這幾年業績主要被回報甚低的英國拖累，現在當地以至歐洲大陸均見復蘇勢頭明顯，樓價上升亦改善資產質素，一旦淨息差擴闊，匯控這隻大笨象亦隨時可起飛。此外，匯控與萊斯市帳率同為1.17倍，但匯控在美國和新興市場的業務估值，理應高於此水平，在基本因素向好時，尤其值得重估，破頂可期。
江宗仁
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