新興市場短線續跑輸

【明報專訊】昨日凌晨美股時段亞特蘭大聯儲銀行行長洛克哈特再提退市，表示不能排除10月將開始減少買債計劃，美股即日回調93點，新興市場股市昨日也受累急跌，日股大跌4％，港股跟隨回吐逾300點。整體而言，市場人士認為，成熟市場將繼續跑贏新興市場，雖然某些新興市場估值低，但是撈底不能操之過急。


以「金磚四國」為代表的新興市場曾因高速經濟增長，頗得市場青睞，美國量寬政策注入的資金，很多人也對新興市場趨之若鶩。但隨着聯儲局開始討論退市，資金流出現逆轉，美國復蘇企穩與日本的「安倍經濟學」取代了中國故事，成為金融市場的熱門話題。國泰康利資產管理行政總裁康禮賢（Mark Konyn）指出，如今全球投資市場的變化不是短期調整，而是結構性轉變，金融海嘯將經濟中不均衡的情况表面化，以往新興市場為王、商品為王、貿易為王的時代已結束。未來一段時間，成熟市場將跑贏新興市場。


經濟不平衡情况浮面

德盛安聯亞洲首席投資總監陳致強亦認為，成熟市場領頭羊的角色短期內不會改變。他稱，美股估值雖然較高，但並非高處不勝寒，美股本輪漲幅何時終結，會取決於聯儲局減少買債的時間表，以及美國上市公司的業績能否達預期。另一方面，到目前為止，流入美股的資金多來自存款，若未來債市走資流入股市，可能為美股帶來新一輪升浪。


德大選後可留意歐股

歐元區7月Markit綜合採購經理指數（PMI）初值從6月的48.7升至50.1，兩年來首度升穿枯榮分界線，反映歐洲經濟也在改善。陳致強稱﹕「對歐股暫時持比較中性的態度，但投資者可留意9月份德國大選。有迹象顯示德國現任總理默克爾開始更關注『增長』，若整個歐元區的重心向『增長』轉移，歐股可能會有較預期好的表現。」


貝萊德：本季資金從亞洲外流

但陳致強亦指出，隨着成熟市場股市不斷走高，新興市場估值更顯低廉，相信只要新興經濟體開始出現明顯的正面信號，投資者會重拾對新興市場的興趣。例如當環球經濟進一步復蘇，投資者自然會從新興市場尋找能夠受惠的板塊，畢竟過去數年來，新興市場出口業快速增長就主要得益於歐美各國龐大的消費能力。


貝萊德董事總經理兼亞洲基本股票團隊主管施安祖表示，亞洲國家經濟普遍放緩，亞洲企業盈利預測下調，與美國經濟觀感此消彼長，造成亞洲股市走資，預料第三季區內資金會繼續外流。不過他也指出，這令亞洲股票價格更吸引，為投資者未來擇機撈底提供了機會。只是美國經濟雖然復蘇，亞股卻需要時間才能受惠出口需求轉強，建議投資者以中期目標部署，可期待2014至2015年獲得合理的回報。於第三季亞股持倉方面，貝萊德建議撤離周期性股票，追捧盈利穩定個股。


王小青 明報記者