富達反手沽貨 國美2.2元始吸引

【明報專訊】在外圍市場轉好下，港股上周重上兩萬點心理關口，農行（1288）招股所凍結的資金回流市場及世界盃賽事完結後，市况如預期般出現一番新景象的機會不低。但基金大戶對後市表現顯然並非一面倒看好，富達投資最近便調頭狠沽家電銷售龍頭股國美電器（0493），令這隻受管理層可能內鬥問題困擾的股份，上升空間受到局限。據交易所資料顯示，富達於上周三以平均每股0.322美元（約2.5港元） 減持國美約1759萬股，涉及資金約4400萬元，其持股量亦因今次減持由原來6.05%降至最新5.93%。值得注意的，是富達在此之前先後兩度申報增持該股，包括於5月18日以平均每股0.294美元（約2.28港元） 增持約1782萬股及於上月22日以平均每股0.347美元（約2.69港元） ，增持約143萬股，其持股量亦由兩度增持前的4.91%或7.4億股，增至6月下旬時的6%或9.03億股，即短短約1個月間，淨增持1.09%或1.57億股，市值計逾4億元，但最近兩周卻突然調頭減持，減持價較6月下旬的增持價更低約7%。從營運的角度看，國美最近的表現可算相當不俗，內地熱浪席捲多個省份，令空調銷售急漲，甚至出現空調賣斷市的情况。今年首季國美同店銷售增長達23.9%，部分原因與去年同期基數較低有關，但美銀美林估計第2季同店銷售增長仍超過15%。與海爾合作 有協同效應從戰略合作角面，國美前周公布與全國最大家電製造商海爾集團簽訂戰略性合作，涉及未來3年多達500億元人民幣的銷售額，由於兩者均屬各自領域的一哥地位，強強聯合，業界一致看好，這除了涉及銷售額龐大以外，海爾能借助國美在一二線城市分銷網絡的領導地位，國美亦可依賴國海爾早已開展在三四線城市的業務，因此兩者合作可能產生的協同效益極大，前景看俏。可是，從管理層穩定性的角度看，國美的負面新聞仍然不斷，繼早前前主席黃光裕派代表出席股東會否缺貝恩投資3名董事的委任以後，陳曉辭任總裁一職，但繼續擔任主席，總裁職務則由王俊洲接任，由於黃光裕曾一手提攜王俊洲，他接掌總裁職務，到底是反映黃光裕勢力復增，還是王將協助陳曉，推進國美「去黃光裕化」的發展，外人實在難知底蘊，加深投資國美的不確定性。股價受制管理層內鬥筆者一直認為，管理水平是股票投資最重要的考慮因素，加上以國美上周五收市價2.56元計算，市帳率及預期市盈率分別為2.8倍及20倍，估值不算特別吸引，筆者認為富達出手減持也相當合理。不過，國美過去兩個多月股價大體上在2.2至2.6元之間徘徊，若回落至2.2至2.3元水平，吸引力將大增，未持貨者不妨待股價回調至此水平附近，始行考慮吸納未遲。查數王