谷底反彈 恒生息贏中銀

【明報專訊】本地銀行股一向提供吸引股息率，以兩大龍頭恒生銀行（0011）及中銀香港（2388）為例，綜合市場預期，今年預測股息率便高達5厘及4.6厘，回報遠勝將資金存放在銀行。以絕對回報來說，銀行股的股息率仍優於一般高息股，但從本身的長期歷史水平，吸引力則屬一般，而兩大龍頭之間，恒生會稍勝一籌。

收入下降風險微

本地銀行股現時被兩項因素互相制衡。在當前超低息環境下，淨息差難以改善，加上股市交投淡靜，經紀佣金收入亦受壓，即使銷售投資產品、保險業務等能夠增長，非利息收入整體來說仍增長乏力，中銀香港剛公布的業績更錄得倒退。不過，一來利率已低無可低，而港股日均成交額亦應可維持在約500億元水平，中長線來說下跌風險有限。至於信貸成本方面，中銀香港6月底止特定分類或減值貸款比率僅0.23%，恒生的總貸款減值準備則為0.46%，進一步改善空間不多。

整體來說，兩行收入短線難以上升，但下跌風險亦相當輕微；信貸成本沒有改善空間，但資產質素亦不會惡化，故投資者焦點仍是放在股息率之上。恒生今年預測5厘勝中銀一籌，加上股本回報率達23%，即使人民幣業務發展速度會較慢，但吸引力仍較高。

慎防美債收益率回升礙股價

要注意的是，兩行的股息率長期徘徊在5厘至6厘水平，現水平低於歷史長期平均值。雖說超低息環境難以改變，但始終不會無止境下去，一旦美債收益率回升，亦要小心股價下跌的風險。