【明報專訊】國指上周五升1.4%，內銀H股普遍做好。雖然A股破發打擊投資氣氛，但農行（1288）維持強勢，由低位3.7元最終倒升0.1元至3.8元，可見支持力度強。農行上周曾創出3.94元的上市新高，如無意外，短線應可攻破4元關口，可候低吸納短炒一轉。
回顧上半年業績，農行在四大國有銀行中表現最突出：純利增幅最大（按年升40%至458億元人民幣）、淨息差最高（按年升0.28厘至2.41厘）、淨利息收入增幅最大（同比升33%至1117億元人民幣）等等，相信上佳的營運情况有望延續至下半年。
剛公布的8月份內地新增貸款達5450億元人民幣，略高於市場預期，在信貸需求改善的環境下，加上農行獨特的市場定位，其盈利增長具有壓倒性的競爭優勢。該行目前擁有逾2.3萬間分行，網點數目同業最多，有助吸納大量存款，除了可用於農村放貸外，更可將資金轉移至城市地區的貸款業務。
農村貸款飈 盈利增長勝同業
摩根大通認為，內地農村經濟增長平均較城市高出1.5個百分點，農行可藉開拓農村市場爭勝，加上資產質素改善及淨息差的利好因素，農行的盈利改善空間最大，2010年至2012年盈利年複合增長率達35％，遠優於同業25％的增長。事實上，農行的鄉村貸款錄得強勁增長，上半年按年升18％，超過整體貸款的12％升幅，農村貸款比例亦達30％，相信中央的扶農政策，可繼續成為農行貸款增長的推動力。
大行普遍看好農行的前景，給予的目標價介乎4.1至4.5元。基於農行的增長潛力可觀，筆者認為其估值（2010年預測市帳率約2倍），可與四大行估值最貴的工行（1398）看齊，即2.2倍，代表潛在升幅約一成。假設工行估值（股價）不變，以農行上周五收市價3.8元推算，股價升至4.18元亦屬合理，建議投資者靜待市場獲利回吐的時機，於股價回落至10天線（3.77元）趁低吸納。
撰文：郭子威
