三原因 可推遲第一次加息

【明報專訊】美國年底前加息機會非常大，但是利率上升的步伐將會比以往的上升周期緩慢，對於股票、債券的打擊應該不會太過嚴重，初期的波動肯定會有，長期來說對於股票的影響是正面多於負面的。


9月份美國會不會加息是一個很大的信號，如果單單從經濟數據來看美國的確有條件開始要把利率提高，現在美國的失業率在8月份已經下跌到5.1%，從最高峰的10%已經有了明顯的改善，也就是說美國的經濟已經逐步恢復到全民就業的情况。這個環境當中，美國第二季的經濟增長是達到3.7%，美國的利率還在0.25厘之間徘徊，這是非常低的水平，因此，從經濟的角度而言，美國是有條件在9月份把利率提高。但是為什麼這裏還是一個問號呢？主要有三點。


經濟上具備提高利率條件

第一、美國的通貨膨脹還是處於很低的水平。雖然失業率的下降，但是時薪增長還是在2%左右，比起平時的水平還是低了一半，因此很多比較鴿派的美聯儲局的官員覺得，如果通貨膨脹還不是一個嚴峻的情况，也不急於把利率提高。


第二、過去兩個星期市場的波動也可能使美聯儲暫時把第一次加息稍微推遲一下。


第三、對於中國人民幣貶值有一些保留。


經濟增長通脹較過去周期緩慢

因此，基於以上這三個原因有可能使美聯儲暫時推遲第一次的加息，但總括來說，我們相信今年剩下的10月至12月這3個月裏，美國利率上升的機會非常之高。


從2015年到2017年底，整體來說市場只不過預期利率上升2厘左右，從歷史來看，如果美國要加息，每年大概是1.5厘、1.2厘，我們看到未來兩年多才調整2厘，市場預期美國利率上升周期比以往要緩慢，這個也是跟美國的經濟增長，以及美國的通貨膨脹，比以往的經濟周期要稍微慢一些有直接的關係。因此，聯儲局也會密切觀察數據，如果經濟數據放慢，經濟增長放緩，它們甚至可能暫停加息。


摩根資產管理首席市場策略師

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[許長泰 市况尋根]