恒指波幅指數 反映市場情緒

【明報專訊】一般股票市場指數是反映一個特定投資組合的價格上升或下跌，而恒指波幅指數卻是一項反映市場情緒的指數，有投資者稱之為情緒指數或恐慌指數。


恒指波幅指數於2011年2月推出，指數透過恒指期權的價格，根據特定的模型而計算出恒指未來30日的預期波幅。究竟期權價格如何影響波幅指數的升跌呢？簡單來說，當市况不穩時，投資者會願意以較高的價錢投資期權或購入期權作對冲，就會導致指數上升。相反，當市場轉為穩定，期權價格回落，指數便會維持於較低水平。由於恒指波幅指數是透過一系列交易所買賣期權的價格編算而成，比起個別恒指期權或認股權證所計算出來的引伸波幅更具代表性。


掛鈎波幅指數產品 可對冲風險

指數值高反映投資者預期市况波動或市場波幅較大。例如在2015年7月8日港股大幅波動，恒生指數日中曾錄得2138點的跌幅，當時市場氣氛極度不穩，令恒指波幅指數曾大幅上升超過66%至40.26點的本年高位，雖然恒指跌幅最後在收市時收窄至1459點，波幅指數仍以38.25點的高位收市，反映當時的市場情緒。


另一方面，基於恒指波幅指數與恒生指數的逆相關性，一些專業投資者更會以掛鈎波幅指數的產品對冲風險。港交所亦於2012年2月就恒指波幅指數推出指數期貨，為投資者提供了一種管理波幅風險的投資工具。


有關該指數表現，請瀏覽：www.hsi.com.hk/dl_centre/factsheets/tchi

◆指數小錦囊

問：什麼是指數期權？

答：指數期權是期權的一種，涉及之投資項目為市場指數。買入期權是指透過付出期權金，以獲取買入（認購期權）或賣出（認沽期權）的權利，博取潛在的盈利。由於投資者有權選擇是否行使期權，但沒有必須行使的義務，故最大的潛在損失是輸掉已付的期權金。


恒生指數有限公司董事 兼研究及發展主管

[黃偉雄 指數縱橫]