【明報專訊】儘管投資者十分關注聯儲局最終的決定，但市場在經歷了漫長的拉鋸戰後似乎已經逐漸習慣，並消化了部分加息預期帶來的衝擊。2015年末季度，不少外資均表示全球市場仍將延續波動走勢，環球投資策略方面，歐元區市場較美股似乎更受投資者青睞，而早前出現走資潮的新興市場或仍將繼續受壓。
此前聯儲局加息前景不明朗，加之中國經濟增速放緩與股市大幅跳水，以及人民幣貶值與新興市場資產急挫，令全球投資者信心產生動搖，衡量市場波幅的標普500 VIX波幅指數一度於8月24日飈升至40.74水平（見圖），遠超過去20年間20的平均值。但直至昨日下午，波幅指數已持續回落至21上落水平，市場情緒似乎略見緩和。
美盛集團旗下子公司QS Investors投資解決方案主管Adam Petryk表示，儘管市場此前有對聯儲局於中國問題不確定性的擔憂，但現在市場的波動並非一個不正常的現象。他認為，通常美國在第一次加息後市場波幅會增加，但這並不是最重要的。「最重要的是何時才是最後一次加息，很明顯第一次加息並不是牛市的終點。」
美盛QS：美首次加息 非牛市終點
BMO環球資產管理聯席首席執行官Barry McInerney表示，預計市場將迎來更大波動，對於投資策略，BMO似乎顯得較為謹慎。McInerney稱，資產配置方面，目前BMO略微增持股票並略為減持債券。他表示BMO今年將對美國的持倉從「略微增持」降為「中性」，但偏好美股中小型企業，同時更多關注全球市場，尤其是歐洲與日本。
歐元區近期經濟數據持續向好，歐盟上周公布第二季度GDP修正值微升1.5%，高於預期的1.2%。雖然復蘇勢頭仍然較弱，但7月歐元區貿易順差創歷史新高，弱歐元刺激出口的政策依舊延續。而在已經公布次季度業績的263隻歐洲Stoxx 600指數上市公司中，超過55%的公司業績超出預期，市場預期盈利按年增長幅度仍為8％。
貿易順差新高 歐復蘇續弱
據德銀最新ETF流量報告顯示，上周追蹤德國DAX指數與歐元區Stoxx50指數的股票ETF分別領跑資金流入與流出榜單，反映市場對於上周波動的德國DAX指數較為敏感。但從地區ETF流量來看，上周德國ETF市場顯現8％的淨買盤，而歐元區買賣盤則互為50%。
有市場人士表示，現階段歐元見回升動力，而此前受亞洲媒體廣泛關注的歐盟難民事件亦並未影響到歐洲市場，未來對歐元資產仍然表示樂觀。東方匯理資產管理亦指出，考慮到歐元繼續下滑的空間不大，且歐元區因貨幣政策或長期債券孳息率所產生的風險較小，從估值層面而言，歐股較美股更為吸引。東方匯理目前對歐元區股票定位「增持」，對美股給予「中性」評級。
歐美市場外，亞洲市場的投資前景依然備受關注。此前由於貨幣大幅貶值，重挫新興市場股市。市場憂慮新興市場的故事已經完結。瑞銀全球新興市場投資主管兼亞太區股票主管Geoffrey Wong表示，新興市場貨幣將繼續貶值，而市場未來12至18個月可能會見底。
瑞銀：新興市場貨幣繼續貶值
Geoffrey Wong表示，中國與其他新興市場貨幣過去十年非常強勢，加上人均收入與通脹亦出現較高增長，提升平均勞動力成本，而包括中、泰、韓等部分國家過度舉債亦為新興市場埋下隱患。即使目前借債增速開始放緩，且市場經歷了2013年聯儲局的「削減買債恐慌」（Taper Tantrum），卻依然不夠抵消十年內新興市場貨幣的強勢增長。
他續指，目前新興市場已經開始逐漸去槓桿，而當市場意識到這一點時大市就有機會回升。他坦言現在不是一個重倉新興市場的時刻，但對於長線投資而言，現階段亦不會清倉。他建議，一般新興市場的股票配置不會超過10%，這樣溫和的配置可令風險變得可控。「當有一天看到人們在泰國和新加坡購物的時候，說明市場已經很便宜，就可以進入了。」
明報記者
[尉奕陽 理財專題]
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