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【明報專訊】首先跟讀者分享旗下基金的最新部署。我們留意到上周本港科技股出現大量買盤，相信部分科技股已見短、中期低位，因此，旗下基金已把部分淡倉平倉，轉為持有好倉。當中，國家主席習近平本周訪美進行國事訪問，期間將與微軟創辦人蓋茨會面，故市場對互聯網及科技業有政策憧憬，料相關股份短期可以睇好。另外，內地科技廠家9月接獲不少急單，可見需求有反彈迹象，故晶片股及手機零件股如舜宇光學（2382）亦值得研究。
不過，全球經濟仍然有下行壓力，科技產品急單來得快也可以去得快，9月有急單不代表10月及11月會繼續有，這是內地廠家以至全球廠家均要面對的問題，故有關股份暫時只宜短炒，要再觀察更多數據始可決定是否中線持有。
宏觀因素方面，過去幾年大量資金借美元買人民幣以利差交易（carry trade）套息；美息一旦上升，將增加相關倉位的拆倉壓力，增加人民幣沽壓。因此，美國聯儲局上周不加息，緩和人民幣貶值壓力，亦是短期利好港股的另一因素。
美推TPP抗衡一帶一路
不過，中港股市中、長線而言仍面對很多不明朗因素。首先，在《Money Monday》第一期（6月15日）本欄已指出，中國推行「一帶一路」國策，與亞洲、歐洲及非洲加強聯繫，將成為全球最大的陸路板塊；若日後與有關國家經濟互聯互通，貿易以人民幣作結算貨幣，可望成為全球最具潛力的經濟體。惟美國為了維護自身利益，一定會阻止上述事件發生，例如該國近月積極推進跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議（Trans-Pacific Partnership，簡稱TPP），希望東南亞及中東國家加入為成員，目的便是制衡中國的「一帶一路」政策。
個人估計，美國若真的要進一步制衡中國，下一個目標便是狙擊離岸人民幣市場，減慢人民幣國際化的步伐。事態到底會如何發展，大家可從習近平本周國事訪問美國尋找出珠絲馬跡。
內銀壞帳增 添人幣貶值壓力
另一隱憂是內銀股的壞帳問題。傳聞逾200間A股大股東向銀行抵押股份，A股股價於6月中旬開始下跌，理論上，若股價跌至某一水平，銀行為了確保有關貸款不需要大幅撇帳，應沽出作為抵押品的股票，作為償債貸款用途。不過，中央其中一項救市措施，是要求大股東不能減持股份，故銀行估計也不能減持作為抵押品的股票。目前不少A股股價已進一步大幅下跌，料相關貸款或為內銀帶來大量壞帳，有關因素最快在第三季內銀股業績便會有所反映。內銀壞帳一旦急升，又會增加人民幣的貶值壓力，形成惡性循環，這是中資股投資者不得不關注的風險因素。
易方資本投資總監
[王華 拆局融合]
不過，全球經濟仍然有下行壓力，科技產品急單來得快也可以去得快，9月有急單不代表10月及11月會繼續有，這是內地廠家以至全球廠家均要面對的問題，故有關股份暫時只宜短炒，要再觀察更多數據始可決定是否中線持有。
宏觀因素方面，過去幾年大量資金借美元買人民幣以利差交易（carry trade）套息；美息一旦上升，將增加相關倉位的拆倉壓力，增加人民幣沽壓。因此，美國聯儲局上周不加息，緩和人民幣貶值壓力，亦是短期利好港股的另一因素。
美推TPP抗衡一帶一路
不過，中港股市中、長線而言仍面對很多不明朗因素。首先，在《Money Monday》第一期（6月15日）本欄已指出，中國推行「一帶一路」國策，與亞洲、歐洲及非洲加強聯繫，將成為全球最大的陸路板塊；若日後與有關國家經濟互聯互通，貿易以人民幣作結算貨幣，可望成為全球最具潛力的經濟體。惟美國為了維護自身利益，一定會阻止上述事件發生，例如該國近月積極推進跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議（Trans-Pacific Partnership，簡稱TPP），希望東南亞及中東國家加入為成員，目的便是制衡中國的「一帶一路」政策。
個人估計，美國若真的要進一步制衡中國，下一個目標便是狙擊離岸人民幣市場，減慢人民幣國際化的步伐。事態到底會如何發展，大家可從習近平本周國事訪問美國尋找出珠絲馬跡。
內銀壞帳增 添人幣貶值壓力
另一隱憂是內銀股的壞帳問題。傳聞逾200間A股大股東向銀行抵押股份，A股股價於6月中旬開始下跌，理論上，若股價跌至某一水平，銀行為了確保有關貸款不需要大幅撇帳，應沽出作為抵押品的股票，作為償債貸款用途。不過，中央其中一項救市措施，是要求大股東不能減持股份，故銀行估計也不能減持作為抵押品的股票。目前不少A股股價已進一步大幅下跌，料相關貸款或為內銀帶來大量壞帳，有關因素最快在第三季內銀股業績便會有所反映。內銀壞帳一旦急升，又會增加人民幣的貶值壓力，形成惡性循環，這是中資股投資者不得不關注的風險因素。
易方資本投資總監
[王華 拆局融合]
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