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【明報專訊】許多投資者熱中於技術分析，希望通過股價的走勢判斷出買賣股票的時機。技術分析或許能收一時之效，但難做長勝將軍，原因在於投機者或許並不真正了解一間公司的基本面。學會閱讀公司的財務報表便是基本分析（fundamental analysis）的基本功，把握公司發展動向的關鍵所在。今期起「投資初階」與大家一起挖掘公司財務報表背後的那些事。
由於此前受到自由行拉動，本港零售業持續數年業績亮眼，不少品牌紛紛大舉開立新舖，以求在旺盛的旅遊市場中分多一杯羹。儘管旺市時公司往往錄得高增長，但開設新店與能夠在市場上賺到更多的錢卻是兩回事。實際上，許多公司會通過頻開新舖來虛谷營業額，但原有舖位業績卻未必一定理想，因此，若要判斷一家零售企業的業績增長情况，除了其銷售數字，投資者還應該留意公司的「同店增長」。
公司開新舖或虛谷營業額
「同店增長」指的是持續經營一年及以上的店舖，即不包含開業未夠一年的新舖，其在同一時段內的業績增長情况，如每季度或每年。這一數字通常用來衡量一間店舖在運營成本相對固定的情况下的盈利或虧損狀况。同店增長的數據會在公司的財務報表中另做說明，上市公司亦有權決定究竟是否公布同店數字。
上市公司未必公布同店數字
舉例而言，若一家公司原本有一間店舖，今年新開了第二間店舖。但舊舖今年的業績大幅下滑，僅為去年的70%，而新舖剛開張，亦僅能做到公司原有水平的40%，但兩間舖相加所得銷售數字較去年僅有一間舖時的100%仍然高出一成。雖然銷售數字增加，但很明顯兩間店舖的業績都不盡如人意。
香港投資者學會主席譚紹興表示，許多公司好大喜功，頻開新店希望藉此谷業務，但同店銷售未必就能追得及，加上本港租金成本通常佔運營成本的三四成，又同時令公司背負了沉重的租金壓力。另外，不少店家通過減價促銷的方式拉動銷售額，雖然錄得的銀碼很大，但邊際利潤卻非常低。「如果只看銷售（增長），都未必知道它是賺錢還是虧錢。」
譚紹興：只看銷售 未必知盈虧
以港人熟知的「鞋王」百麗國際（1880）為例，作為公司主業的鞋類業務於今年年初佔公司銷售收入的近六成。綜觀公司的業績報表，可以看到銷售數字在過去五年間基本都呈上升趨勢（圖），直到今年初公布2014/2015年業績時才出現下滑。但事實上，百麗近年能維持銷售數字續增，原因之一在於其同時亦在通過發展「副業」，即運動、服飾業務，來彌補其逐漸放緩的主業，後者的同店增速更是於去年錄得負增長。
今年8月31日，百麗國際旗下旗艦品牌BeLLE最後一間分店在將軍澳宣布結業，並正式退出香港市場。從公司財務數據中不難發現，過去五年中，百麗的鞋類業務銷售增速與同店增長均呈逐年下降趨勢。
2010年與2011年百麗的鞋類業務增長尚能維持在25%上落，下一年增速便開始大幅減半，直到今年年初公布數據時顯示，公司上個財年的鞋類業務銷售增速僅為3.2%，同店增速更是由2010年的增長17%轉為現在的下滑4%，且頹勢並無放緩之勢。
百麗同店負增長 關店或成「新常態」
高盛在早前公布的最新報告中指出，百麗截至8月底止第二季度鞋類業務同店銷售按年下跌7.7%，預計今年鞋店營業利潤將錄得12%跌幅。瑞銀亦表示，相信同店數字持續下挫主要因銷售下跌所致，料未來數季跌幅或將擴大，在內地鞋店淨減少299間後，相信未來關閉鞋店會成為公司「新常態」。
明報記者
[尉奕陽 投資初階]
由於此前受到自由行拉動，本港零售業持續數年業績亮眼，不少品牌紛紛大舉開立新舖，以求在旺盛的旅遊市場中分多一杯羹。儘管旺市時公司往往錄得高增長，但開設新店與能夠在市場上賺到更多的錢卻是兩回事。實際上，許多公司會通過頻開新舖來虛谷營業額，但原有舖位業績卻未必一定理想，因此，若要判斷一家零售企業的業績增長情况，除了其銷售數字，投資者還應該留意公司的「同店增長」。
公司開新舖或虛谷營業額
「同店增長」指的是持續經營一年及以上的店舖，即不包含開業未夠一年的新舖，其在同一時段內的業績增長情况，如每季度或每年。這一數字通常用來衡量一間店舖在運營成本相對固定的情况下的盈利或虧損狀况。同店增長的數據會在公司的財務報表中另做說明，上市公司亦有權決定究竟是否公布同店數字。
上市公司未必公布同店數字
舉例而言，若一家公司原本有一間店舖，今年新開了第二間店舖。但舊舖今年的業績大幅下滑，僅為去年的70%，而新舖剛開張，亦僅能做到公司原有水平的40%，但兩間舖相加所得銷售數字較去年僅有一間舖時的100%仍然高出一成。雖然銷售數字增加，但很明顯兩間店舖的業績都不盡如人意。
香港投資者學會主席譚紹興表示，許多公司好大喜功，頻開新店希望藉此谷業務，但同店銷售未必就能追得及，加上本港租金成本通常佔運營成本的三四成，又同時令公司背負了沉重的租金壓力。另外，不少店家通過減價促銷的方式拉動銷售額，雖然錄得的銀碼很大，但邊際利潤卻非常低。「如果只看銷售（增長），都未必知道它是賺錢還是虧錢。」
譚紹興：只看銷售 未必知盈虧
以港人熟知的「鞋王」百麗國際（1880）為例，作為公司主業的鞋類業務於今年年初佔公司銷售收入的近六成。綜觀公司的業績報表，可以看到銷售數字在過去五年間基本都呈上升趨勢（圖），直到今年初公布2014/2015年業績時才出現下滑。但事實上，百麗近年能維持銷售數字續增，原因之一在於其同時亦在通過發展「副業」，即運動、服飾業務，來彌補其逐漸放緩的主業，後者的同店增速更是於去年錄得負增長。
今年8月31日，百麗國際旗下旗艦品牌BeLLE最後一間分店在將軍澳宣布結業，並正式退出香港市場。從公司財務數據中不難發現，過去五年中，百麗的鞋類業務銷售增速與同店增長均呈逐年下降趨勢。
2010年與2011年百麗的鞋類業務增長尚能維持在25%上落，下一年增速便開始大幅減半，直到今年年初公布數據時顯示，公司上個財年的鞋類業務銷售增速僅為3.2%，同店增速更是由2010年的增長17%轉為現在的下滑4%，且頹勢並無放緩之勢。
百麗同店負增長 關店或成「新常態」
高盛在早前公布的最新報告中指出，百麗截至8月底止第二季度鞋類業務同店銷售按年下跌7.7%，預計今年鞋店營業利潤將錄得12%跌幅。瑞銀亦表示，相信同店數字持續下挫主要因銷售下跌所致，料未來數季跌幅或將擴大，在內地鞋店淨減少299間後，相信未來關閉鞋店會成為公司「新常態」。
明報記者
[尉奕陽 投資初階]
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